金地集团(600383):销售略微企稳 拿地结构调整

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:谢皓宇/郝亚雯/单戈 日期:2021-11-26

本报告导读:

    2021 年前10月,公司实现累计销售金额2452亿元,同比增长29.0%;销售面积1162万方,同比增长25.5%。10 月拿地成本上升,整体土地投资依然偏谨慎。

    投资要点:

    维持增持评级,维持目标价16.65元。维持公司2021~2023年营收增速分别为26%/15%/15%;业绩增速分别为3%/12%/18%,维持2021-2023 年EPS 分别为 2.37/2.66/3.13 元,考虑到销售表现优异且产业园进展良好,维持目标价16.65 元,对应2021 年PE 为7.0x。

    10 月销售虽然继续同比下降,但是增速略微企稳。2021 年10 月,公司实现销售金额165 亿元和销售面积100 万方,分别同比下降17.5%和2.9%,较9 月增速分别提升0.3pcts 和18.0pcts,略微企稳。公司销售在10 月销售下行速度有所放缓,带来公司累计前10 月销售金额和面积分别同比增长29.0%和25.5%。随着当前行业房贷额度和发放速度的放缓,如果公司四季度销售增速维持当前水平,预计全年依然能维持约10%的增速。

    拿地投资依然偏谨慎,拿地成本上升。根据中指研究院统计,2010年10 月,公司以55 亿元新增建面19 万方,单位楼面价约28280 元/平方米,带动公司整体楼面价上升到7671 元,占比销售均价的46%。

    公司自三季度以来拿地一直有所放缓,当前在27%的水平,维持偏谨慎的态势。拿地成本大幅上升意味着土地结构有一定程度的调整。

    土储处于下降状态,当前去化周期下降至2 年左右。公司土储自年初以来处于下降状态,截止到2021 年10 月底,公司土储合计约2890万方,货值约4789 亿元,去化周期约2 年左右。

    风险提示:市场超预期下行,行业出现系统性风险。