汽车周报:10月乘用车产销同比降幅收窄 新能源乘用车渗透率提升明显

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:戴畅/董晓彬/刘洁 日期:2021-11-25

投资要点

    10月乘用车批售环比大幅改善同比降幅大幅收窄,零售环比基本持平同比降幅略收窄。11 月10 日,中汽协公布10 月产销数据:10 月我国汽车产销233.0/233.3 万辆,环比+12.2%/+12.8%,同比-8.8%/-9.4%, 其中乘用车产销198.8/200.7 万辆,环比+12.5%/+14.6%,同比-4.7%/-5.0%,降幅比9 月分别收窄9.2 个百分点和11.5 个百分点。批售环比大幅改善表明芯片供给进一步恢复。10 月狭义乘用车零售(上险口径)163.8 万辆,环比-1.2%,同比-12.6%(相比9 月降幅收窄),上险数的环比改善幅度明显弱于批售,我们预计主要是10 月份全国疫情反复对终端交车有所影响,同时厂家批发出库到最终终端上险具有时滞,我们预计随着后续批发车源到店到库,后续零售环比也将明显改善。乘用车当前库存较低(9 月乘用车经销商库存系数1.24),年底行业进入旺季,我们判断年底产销将恢复向上。

    新能源乘用车10 月批售渗透率提升至18.2%, 1-10 月累计渗透率达14.3%。根据中汽协数据,10 月新能源汽车产销39.7/38.3 万辆,同比均增长1.3 倍。其中乘用车37.9/36.6 万辆,同比增138.7%/142.2%。10 月乘用车批售渗透率提升至18.2%,1-10 月新能源乘用车批售241.3 万辆,渗透率达14.3%。今年以来新能源乘用车销量持续超预期,一是供给侧优质产品不断增多,二是缺芯大环境下车企保供新能源使新能源整体受到缺芯影响较小。

    投资建议:供给约束改善后乘用车产销好转,继续看多21Q4 乘用车板块。10 月乘用车批售同环比已经明显好转,零售恢复因时滞以及疫情等滞后于批售,预计后续将改善向上。另外结构层面,特斯拉生产、需求、销售均超越行业,同时21Q4 欧洲工厂有望形成催化,建议超配特斯拉产业链。具体而言,推荐 1)自主崛起的整车龙头,长城汽车、吉利汽车(港股团队覆盖)、比亚迪、广汽集团;2)受益电动智能大趋势的零部件,福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、中鼎股份(空气悬架趋势,传统业务反转);伯特利(IBS 逐步兑现,传统业务复苏)、保隆科技(传统业务进入复苏周期,ADAS,空悬等新业务逐步兑现);3)受益特斯拉放量的银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、拓普集团(受益特斯拉以及北美电动车大周期,智能时代集成化供应趋势)、精锻科技(产能周期启动,产能释放期)。

    风险提示:乘用车复苏不及预期;原材料价格波动;汽车芯片再度紧缺