新华医疗(600587):股权激励落地 老国企全新启航

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟 日期:2021-11-25

  事件:公司发布2021 年限制性股票激励计划(草案),拟向激励对象授予总计600 万股限制性股票,约占本激励计划(草案)公告时公司股本的1.48%。限制性股票授予价格11.26 元/股。

      点评:

      激励范围广,力度大,业绩有望加速增长。本激励计划拟首次授予的激励对象人数为345 人,激励范围广,具体包括1)董事、高级管理人员;2)中层管理人员;3)核心骨干人员;4)董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。从授予数量来看,本次共向激励对象授予600 万股限制性股票,激励力度较大。本次股权激励计划分2022-2024 年3 个年度进行绩效考核并解除限售:公司基本每股收益2022-2024 年分别不低于0.96/1.10/1.22 元且不低于行业平均水平或对标企业75 分位水平;以2020 年为基础,2022-2024 年公司扣非归母净利润增长率分别不低于85%/110%/130%,且不低于行业平均水平或对标企业75 分位水平。按照绩效考核目标推算,公司2021 和2022 两年扣非归母净利润年复合增速不低于36%;2021-2023 年3 年的扣非归母净利润年复合增速不低于28%;2021-2024 年4 年的扣非归母净利润年复合增速不低于23%。

      聚焦医疗器械制造和制药装备,“十四五”公司全新启航。2020 年公司大股东更换为山东国欣颐养集团,王玉全董事长上任。之后公司改变了“十三五”期间各个业务均快速扩张的发展方针,“十四五”将发展重心聚焦在医疗器械制造和制药装备两大核心板块。医疗器械制造板块2021H1 营收18.12 亿元,同比增长21.99%,占公司营收比33.18%,板块内核心业务为感染控制系列产品与解决方案,消毒灭菌产品与解决方案,手术器械与放化疗设备,体外诊断试剂及仪器等。

      制药装备板块2021H1 营收4.58 亿,同比增长16.87%,占公司营收比9%。板块内的主要业务为生物药生产设备及解决方案,注射剂生产设备及解决方案,固体制剂生产设备及解决方案,以及中药制剂生产设备及解决方案。随着医疗新基建在全国范围内的推动、制药装备行业国产化的进程以及药机下游生物制药与CXO 行业的持续高景气度,公司的医疗器械制药和制药装备两大主业将持续快速发展,占公司营收比将持续提高。

      盈利预测、估值与评级:公司作为感控设备和制药装备龙头,产品体系健全,具备一体化解决方案能力,有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021~2023 年EPS 为1.39/1.73/2.12 元,现价对应PE为17/14/11 倍。股权激励目标彰显公司快速发展信心,维持“买入”评级。

      风险提示:公司订单不及预期,行业风险加剧,固定资产投入不及预期。