派能科技(688063):股权激励落地 期待22年量利齐升

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/李子豪/石岩 日期:2021-11-25

本报告导读:

    公司专注锂电池储能应用超过十年,产品具有安全可靠性高、循环寿命长以及模块化、智能化等优势。公司股权激励落地,同时产能产量快速提升,预计利润率回升。

    投资要点:

    上调至增持评级。公司作为锂电池储能龙头,公司激励草案落地叠加产能扩建进度不断提速,我们上调公司21-23 年EPS 分别为3.64、6.67(+1.19)、8.09(+0.59)元,行业同类公司2022 年平均50X PE,上调公司目标价至333.5(+59.5)元,上调至“增持”评级。

    股权激励落地,成本有望边际改善。公司股权激励方案计划授予价格112.39 元/股,授予对象为323 人,共计310 万股,公司此次激励覆盖范围较广,涉及公司28.26%员工,有望激励员工活力,实现公司利益和员工利益充分绑定。

    产能产量快速提升。公司现有产能2.5Gwh,其中1.5Gwh 于21 年Q3 投产爬坡,预计21 年底实现产能3Gwh,22 年底产能达到5Gwh。

    公司专注于海外户用侧市场,受益于海外高电价原因,公司产品海外需求旺盛,预计2021 和2022 年分别有望实现1.5Gwh 和3.5Gwh 出货。

    利润率有望逐步回升。公司近期受困于锂电原材料价格和海运费用大幅上涨原因,Q3 净利润率下滑至15%左右,预计2022 年随着公司物料成本端改善和海运费用回归正常,我们预计公司盈利能力有望逐步恢复。

    风险提示:公司出货量不及预期;产能投放进度不及预期。