基金三季报深度分析:消费减配需谨慎 成长股更受关注

类别:基金 机构:国开证券股份有限公司 研究员:孙征 日期:2021-11-22

  截至10 月31 日,2021 年全部基金回报为5.18%,股票型基金今年回报5.63%,混合型基金回报6.93%,债券型基金回报3.34%,货币市场基金回报1.77%。主动权益基金表现略好于被动权益基金。

      长期来看,主动权益基金仍然是市场中回报最好的品种,机构投资者在选股上具备足够的优势从而对指数有超额回报,反而是从择时角度获得的收益并不显著。

      三季报显示主动权益基金虽然在大消费(医药卫生、食饮饮料等)板块上仍超配,但减配明显,尤其是食品饮料行业三季度持仓占净值比例下降速度较快,中期来看宜保持谨慎。周期、成长风格有更大增配潜力,周期股因发改委调控动力煤政策,近期扰动较大,后续表现不确定性较强,因此年底前成长股或更受市场关注。

      三季报增配较高的行业如公用事业、非银金融值得关注,部分行业虽然连续两个季度减配,但已经低配到极致,一旦行业基本面不再继续恶化,反而会由于机构仓位回补而引发阶段性行情,如当前处于历史估值底部且超低配的银行。

      个股方面,对于机构持续减仓的H 股保持谨慎,科创板、创业板优质个股更受机构投资者青睐,但分化也比较严重,需自下而上优选品种,重点关注大量机构增仓和增持比例较高的公司。

      风险提示:基金发行量大幅下降、经济数据超预期下行、疫情失控、通胀加剧、海外市场波动、美联储提前加息、其他黑天鹅事件。