盾安环境(002011)重大事件快评：格力入主多元协同 制冷+汽零双轮驱动

事项：

    盾安环境发布公告， 格力电器拟受让公司第一大股东盾安精工持有的公司股份共 2.70亿股，占公司非公开发行前总股本的29.48%，转让价款约为21.90 亿元；同时，格力电器拟以现金方式认购盾安环境非公开发行的股票共1.39亿股，认购价款约为8.10 亿元。格力电器将成为盾安环境的控股股东，占公司非公开发行后总股本的38.78%。

    国信家电观点：1）盾安环境作为全球制冷元器件龙头，技术积累深厚，制造能力领先，制冷+汽零双轮发展。2）此次变动有望化解盾安环境的流动性问题，改善公司治理；与格力在制冷和汽零上有望强强联合，多元协同，促进公司业务的全面发展。3）公司制冷业务发展稳健，汽车零部件业务有望快速发展，双轮驱动下二次增长可期。4）投资建议：此次格力入主盾安环境，既有望巩固公司在制冷元器件业务上的全球龙头地位，也有望加速公司在汽车零部件和制冷设备业务的发展，实现多方面协同发展。盾安环境多年深耕元器件制造行业，拥有领先的核心零部件制造能力，优异的技术创新能力，制冷+汽零双轮驱动可期，预计2021-2023 年归母净利润3.99/5.63/7.14 亿，以非公开增发后股本计算对应EPS 为0.38/0.53/0.68 元，对应当前股价PE 为26.2/18.6/14.7X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    5）风险提示：原材料价格大幅波动；汽车零部件业务发展不及预期；协同整合不及预期。