聚灿光电(300708)：聚焦主业发展 经营状况稳中向好

　　内容提要

    　　聚焦于LED外延片及芯片业务，主营业务收入稳步增长。公司自成立以来专注于LED外延片及芯片业务，不断深耕主营业务。在宿迁生产基地建成投产后，公司产能增长明显，逐步形成规模效应，主营业务“造血”能力有了一定的提升。公司2020年全年产量1,385万片，较上年同期增长19.22%。截至2021年三季报，公司单季度营业收入5.18亿，同比增长32.1%，归属于上市公司股东净利润为6318.0万，同比增长2167.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3369.3万，同比增长325.5%；

    　　定增项目落地，中高端LED芯片+Mini LED产能“正在路上” 。随着2020年9月定增项目落地，公司将募集资金主要投向中高端LED芯片及Mini LED芯片业务，产能增长确定性高。建设完成后，项目将用于研发与制造包含Mini/Micro LED、车用照明、高功率LED等在内的高端LED芯片产品，并形成蓝绿光LED芯片950万片/年，其中蓝绿光LED芯片828万片/年，Mini LED芯片120万片/年。将提升公司产品的竞争力以及盈利能力。

    　　公司合理估值：公司2022年产能将提升至2400万片/年，在产能利用率95%的假设条件下，公司净利润预估为2.1亿，当前股价对应PE为47.8，低于LED行业PE均值水平（133.0）。

    　　投资建议

    　　横向与行业中的可比公司比较来看，聚灿光电当前的PE值处于相对低位水平。

    　　预计公司2022年度归母净利润2.1亿元，当前股价对应2022年PE为47.8，PE水平低于LED行业平均水平（133.0），同时，展望行业景气回暖，公司产品结构完善，产能逐步扩张，公司盈利水平有望继续保持。

    　　风险提示

    　　1）公司产能扩张不及预期

    　　2）公司LED外延片及芯片产品价格下滑幅度超预期3）Mini LED产品推广进度不及预期