1-10月统计局房地产数据分析：销售下降加速 房企到位资金压力有望缓解

　　事件：国家统计局公布2021 年1-10 月份全国房地产开发行业统计数据，房地产开发投资同比增长7.2%；商品房销售面积和销售额分别同比增长7.3%和11.8%，到位资金同比增长8.8%。

    　　商品房销售方面，从单月数据来看，10 月单月商品房销售面积同比下跌了21.65%，单月销售金额同比下跌了22.65%，均创了今年单月的最大跌幅。

    　　今年7 月份以来，单月销售金额和销售面积同比一直维持复数，商品房销售市场惨淡，同时也使得累计销售金额和销售面积维持收窄态势。一方面，10 月房地产税试点推广的出台叠加各地细则的不明确使得购房者购房需求暂缓，另一方面，房企频频出现的债务违约使得购房者对于是否能够顺利交房产生担忧，从而观望情绪增强。我们认为短期内商品房销售下降态势可能难以扭转。

    　　新开工下降、施工增幅收窄、竣工单月负增长。2021 年1-10 月，房屋新开工面积为16.67 亿平方米，累计同比下降7.7%，降幅较1-9 月扩大了3.2个百分点；新开工面积已累计7 个月负增长。房屋施工面积为94.29 亿平方米，累计同比上升7.1%，增幅较1-9 月收窄了0.8 个百分点，单月施工面积已连续4 个月同比降幅达两位数。房屋竣工面积为5.73 亿平方米，累计同比上升16.3%，增幅较1-9 月收窄了7.1 个百分点。10 月单月施工面积为0.63 亿平方米，同比下降了20.56%。虽然竣工累计仍然保持了增长，但10 月单月收到房企资金端压力及部分项目停工缓工影响，降幅明显。短期来看受到资金压力和销售数据不佳影响，房企对于项目施工或将保持谨慎态度，新开工、施工将进一步放缓，竣工规模或也将进一步下降。

    　　到位资金持续放缓，1-10 月房地产开发企业到位资金合计16.7 万亿，同比增长8.8%，增速较1-9 月下降了2.3 个百分点。单月来看，10 月单月房地产开发企业到位资金合计1.5 万亿，同比下降9.48%，相较于9 月单月的-11.2%有所收窄。从目前融资段政策的走向来看，我们认为未来房企资金压力有望缓解，房企资金降幅有望收窄。

    　　近期一系列政策的出台给房地产市场带来了一定的提振作用，中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会是房企融资环境松动的新举动，释放了后续房企发债或将松绑的积极信号。央行也是首次单独发布了个人住房贷款单月数据，10 月个人住房贷款的改善，显示出居民购房意愿已经出现了边际提升，信贷环境的宽松有助于促进二手房市场的重新回暖。央行、银保监会都再次提到维护促进房地产业健康发展，总体来看基调还是以维稳为主。目前来看地产估值持续走低，融资端政策转好或将进一步使得行业马太效应显现。我们推荐在销售、拿地、融资相较于中小企业都更具优势的、背靠央企、具备品牌优势、业绩稳定性强的优质龙头企业。

    　　风险提示：1、市场超预期下行 2、政府政策调控升级。