蓝黛科技(002765):Q3净利润延续高增长

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:林帆 日期:2021-11-16

  投资要点

      事件:公司发布2021 年三季报,2021 年前三季度实现营收22.75 亿元,同比增长35.6%;实现归母净利润1.77 亿元,同比增长497.6%;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比增长2539.2%。21Q3 公司实现营收6.55 亿元,同比下降21.3%;实现归母净利润0.57 亿元,同比增长104.3%;实现扣非归母净利润0.38 亿元,同比增长90.7%。业绩超出预期。

      Q3 业绩延续高增长,盈利能力持续优化:分季度看,公司21Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为0.40亿元/0.80亿元/0.57亿元,同比增速分别为305.7%/274.9%/104.3%;21Q1/Q2/Q3 扣非归母净利润分别为0.3 亿元/0.47 亿元/0.38 亿元,同比增速分别为208.9%/300.9%/90.7%。在芯片短缺导致下游需求减少和上游原材料价格涨价的双重不利下,公司Q3 净利润仍延续高增长,单季净利率为10.33%,比去年同期增长6.71 个百分点,盈利能力持续优化。

      费用管控能力较强,期间费用率有所下降:公司21Q3 期间费用同比下降28.7%至0.72 亿元,期间费用率为10.99%,比去年同期下降1.15 个百分点。其中,销售/管理/财务/研发费用同比分别+8.3%/+4.3%/-70.6%/-38.8%至0.13 亿元/0.24 亿元/0.05 亿元和0.30 亿元;费用率分别+0.54pct/+0.90pct/-1.28pct/-1.31pct 至1.98%/3.66%/0.76%/4.58%。

      投资建议:公司盈利能力持续优化,业绩超出我们先前预期,故上调公司盈利预测。

      我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为2.5 亿元、3.1 亿元和3.8 亿元,净资产收益率分别为12.4%、13.2% 和14.0%。维持“增持-A”的投资评级。

      风险提示:车载触控业务拓展不及预期;动力传动业务新产品配套不及预期;商誉计提的风险。