第一创业(002797)2021年三季报点评：21Q3依托经纪增长 自营、资管收入贡献居前

　　事件描述

    2021 年前三季度，公司实现营业收入24.17 亿元，同比+16.53%；归母净利润6.25 亿元，同比+11.65%。其中，第三季度实现营业收入9.56 亿元，同比+46.13%；归母净利润2.73 亿元，同比+98.48%。

    　　事件点评

    前三季度，除投行业务外，各业务净收入均实现增长。自营业务收入增幅最高为52%，利息、资管、经纪、投行净收入同比+35%、33%、10%、-28%；自营业务营收贡献率最高为34%，资管、经纪、投行、利息净收入营收贡献率分别为27%、15%、8%、5%。

    第三季度，资管和财富管理业务环比增长。（1）年内资管净收入逐月增长，21Q3 净收入2.34 亿元，环比+4%，同比+34%，占调整后营业收入比重为25%，仅次于自营业务。通过控股子公司创金合信开展公募与专户业务，据wind，创金合信管理非货币基金规模573.65 亿元，其中，股票型基金191.52 亿元。（2）经纪业务净收入1.48 亿元，环比+39%，二级市场成交活跃，客户资金存款74.17 亿元，较6 月末+22%。

    自营业务贡献最高营收占比，投行业务环比下滑。三季度，二级市场波动与分化加剧，投资净收益环比+127%，受公允价值变动损益大幅转负影响，自营业务收入3.51 亿元，环比-41%，自营业务仍然贡献最高营收占比（37%）。此外，一级市场发行节奏放缓，投行业务净收入0.55 亿元，环比-25%。

    　　投资建议

    预计公司2021-2023 年的营收分别为32.29 亿元、35.81 亿元、38.91 亿元，归母净利润分别为9.08 亿元、11.15 亿元、13.97 亿元，EPS 分别为0.22 元、0.27 元、0.33 元，每股净资产3.50 元、3.86 元、4.61 元，对应PB 分别为1.95、1.77、1.48，给予“增持”评级。

    　　存在风险

    二级市场大幅下滑；公司出现大的风险事件；资本市场改革不及预期。