盈康生命(300143):医疗服务板块净利润高速增长 旗下医院经营指标持续提升

类别:创业板 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子 日期:2021-11-14

  2021 年前3 季度医疗服务板块净利润高速增长,维持“买入”评级10 月28 日,公司发布2021 年三季报:2021Q1-3 公司实现营收4.92 亿元(+0.84%);归母净利润1.00 亿元(+135.94%);扣非净利润0.04 亿元(-92.26%);经营现金流净额0.78 亿元(-3.81%);EPS 0.16 元/股(+0.09 元/股)。考虑到公司器械板块收入确认需要一定周期,我们调整对公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润由1.61/2.92/3.94 亿元调整至1.37/2.56/3.48 亿元,EPS 分别为0.21/0.40/0.54元,当前股价对应P/E 分别为67.9/36.3/26.8 倍。海尔控股后公司聚焦肿瘤+康复医疗赛道,深入推进“1+N+n”布局,器械+服务一体化提升规模效应,未来扩张空间大,维持“买入”评级。

      医疗服务水平持续提升,加强学科建设和人才梯队培养(1)搭建线上线下融合的体验云平台,体验及效率提升成果显著,旗下医院经营指标显著提升。2021Q1-3 公司旗下医院门诊量同比增长88%;同时线上用户量高速增长,第三季度新用户环比增加547%。2021Q1-3 体验云平台增加线上新用户 5.18 万人,转化到线下用户1.7 万人,实现生态价值转化。(2)公司不断实践人才梯队建设理念,对相应层级医疗人员进行针对性提升培训,在医院层面予以相关资源支持。(3)加速数字化转型升级,持续推进“一流医疗资源可及”。

      持续推进“1+N+n”战略布局,借力海尔未来可期医院运营方面,苏州广慈医院于2018 年被海尔被收购后,在海尔高效运营下,医院核心指标提升明显,住院门诊人次和诊疗能力明显提升,净利率超7%,有望在其他医院得以复制。医院资产方面,出于同业竞争承诺,未来海尔旗下优质医院资产有望陆续注入上市公司。资金方面,海尔通过非公开发行对公司进行资金支持,补充运营资金。

      风险提示:并购医院业绩不及预期,伽玛刀销售不及预期。