爱博医疗(688050)：三季度业绩超预期 离焦镜片上市完善产品布局

　　事件：

    　　10 月28 日，公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入3.25 亿元，同比增长78.99%；归母净利润1.4 亿元，同比增长104.36%；扣非后归母净利润1.24 亿元，同比增长85.03%，前三季度营业收入和净利润均实现高速增长。第三季度公司实现营业收入1.19 亿元，同比增长52.18%，归母净利润4886 万，同比增长57.01%；扣非归母净利润4125 万，同比增长34.83%。

    　　点评：

    　　人工晶状体、角膜塑形镜等产品销量快速增长，销售研发加快推进第三季度公司人工晶状体、角膜塑形镜等产品销量快速增长，实现营业收入同比大幅增长52%。公司毛利率84.30%，同比基本持平；公司加大市场推广活动、研发项目加快推进，第三季度销售费用率21.13%，同比提升2.77个百分点，管理费用率11.81%，同比下降2.11 个百分点；研发费用率12.81%，同比提升3.70 个百分点，主要系公司研发项目不断增加，同时持续加快项目研发进度，从而加大研发投资力度所致。经营性现金流提升48.62%，主要系营业收入较上年同期增长较多且销售回款良好，同时适当控制费用支出所致。

    　　研发创新持续推进，离焦框架镜上市销售，近视防控产品线再添强将人工晶体在技术上迭代的空间较大，公司的普诺明人工晶体对标国际前沿技术，在国内有望继续扩大技术领先优势。2021 年10 月20 日，公司发布全新微透镜渐变离焦镜片，产品采用专利B.C.M.D.仿生复眼技术，全镜面分布千级微透镜阵列，可提供更大的周边离焦面积，实现更好的近视控制效果，我们认为产品上市后有望在该领域开启新一轮进口替代浪潮，推动公司在近视防控领域产品实力持续提升。

    　　行业规范持续推进，利于龙头提升竞争优势

    　　2021 年10 月11 日，国家卫生健康委疾控局发布《儿童青少年近视防控适宜技术指南（更新版）》，指出近视儿童青少年，在佩戴角膜塑形镜（OK镜）减缓近视进展时，建议到正规医疗机构，在医生指导下，按照医嘱进行。我们认为，已上市的OK 镜生产企业销售推广（开具处方）有更为严格的合规要求，渠道的规范将有利于企业进一步提升竞争优势。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为4.37/6.58/9.85 亿元，归母利润分别为1.74/2.77/4.04 亿元，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品在带量采购中未中标的风险