新奥股份(600803)：三季度业绩高增长 拟重大资产重组完善天然气产业链

发布2021 年三季报。公司第三季度实现归母净利润11.33 亿元,同比增长116%;实现扣非归母净利润为7.89 亿元,同比增长57%。前三季度实现归母净利润32.11 亿元,同比增长156%,实现扣非归母净利润25.16 亿元,同比增长704%。

    拟重大资产重组置入新奥舟山90%股权。公司拟以发行股份及支付现金方式购买新奥舟山90%股权,其中发行股份购买资产价格为17.22 元/股。我们认为此次重组将进一步促进上市公司一体化布局、构建清洁能源新生态。

    签订长期购销协议。据新奥股份官方微信,10 月11 日公司与切尼尔能源签署了长期LNG 购销协议。根据协议,从2022 年7 月1 日起切尼尔能源向公司每年以离岸交付(FOB)方式供应约90 万吨LNG,为期13 年。此协议是公司首单仅与亨利中心天然气价格挂钩的LNG 资源购销合同,公司将进一步拓宽资源供应渠道,优化资源池结构。

    加码新能源业务布局。根据2021 年半年报,公司在稳步开展原有业务的同时,也将积极布局新能源业务,公司预计2021 年新能源相关投入达到10 亿元。目前在建综合能源项目40 个,包括13 个装机容量合计为40MW 的分布式光伏项目;自主开发了天然气重整制氢技术、富甲烷气催化转化制氢技术、富甲烷气非催化转化制氢等一系列技术,三项技术均已实现工业化应用。

    股权激励业绩考核要求。2021-2024 年较2020 年评估利润增长率目标值分别为20%、44%、72.8%、107.36%,未来几年公司业绩有望维持高增长。 根据2020 年年报,公司2020 年评估利润为22.06 亿元。

    打造创新型清洁能源上下游一体化领先企业。新奥能源拥有强大的天然气分销网络和相关基础设施,是国内城市燃气行业领先企业。资产重组有助于推动天然气全产业链布局,上游进一步获取优质资源,下游进一步提升天然气分销能力和综合能源服务能力,同时增加上下游的协同合作。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为1.42、1.63、1.81 元,参考可比公司估值水平,给予其2021 年16-19 倍PE,对应合理价值区间22.72-26.98 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:主要产品价格大幅波动;投产项目业绩不及预期等。