大北农(002385):生猪出栏稳定增长 成长性依旧显著

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2021-11-12

  维持“增持”我 们维持公司2021-2023 年EPS 为0.03 元、0.27 元、0.56元,给予公司行业2023 年平均38 倍PE,上调目标价至21.28 元/股(+10.28)。

      事件:公司公布10 月份生猪销售情况简报,销售生猪45.15 万头,销售收入5.72 亿元。其中销售收入环比增长0.00%,同比增长-1.72%;销售数量环比增长6.46%,同比增长157.41%;商品肥猪出栏均重120.79 公斤,销售均价12.56 元/公斤。

      公司生猪产能稳定释放,出栏量稳定增长。公司月销售生猪46.51 万头,销售数量环比增长6.46%,同比增长157.41%。公司出栏稳定增长,均重有所下滑,10 月公司商品肥猪出栏均重120.79 公斤,环比下降2.3%。出栏结构上,我们预计公司育肥出栏约36.05 万头,仔猪出栏约9 万头。公司集中自身优势,全力发展生猪养殖业务,在全国布局“9+1”养殖平台,育肥产能有序稳定释放。

      产能加速扩张,转基因给予公司高成长性。生猪业务方面,成长是生猪养殖的第一逻辑,而目前疫情干扰行业产能恢复,猪价预期上调,周期持续时间延长。大北农是集生猪养殖、饲料和种业等多业务于一体的企业,生猪养殖的红利带动公司饲料业务增长,有望量、利齐升。种业方面,公司2021年获得多份转基因生物安全证书,覆盖大豆和玉米、涉及国内和海外双线业务,已成为技术领先的转基因领域龙头企业。我们预计公司主营生猪养殖和饲料业务稳步向好,目前处于政策密集期,种业发展前景广阔。

      风险提示:疫病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。