中远海控(601919)：供需失衡运价暴涨 航运龙头红利或持续

　　事件：2021 年上半年公司实现营业收入1392.64 亿元，同比增长88.06%；归母净利润370.98 亿元，同比增长3162.31%；扣非归母净利润370.20 亿元，同比增长4096.43%。

    　　海外需求旺盛而供给有限，集运市场量价齐升。2020 年疫情在全球范围内爆发，引发全球集运行业供需失衡。我国领先世界复工复产，成为各国物资需求爆发背景下的货物主要来源国，而集装箱供给有限使得运价上涨明显，赋予公司业绩增长良机。2021 年上半年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）同比上涨133.86%至2066.64 点，环比20H2 增长92.44%，运价持续增长。分航线看，地中海与欧洲航线运价提升最明显，二者运价指数在21H1 较20 年末分别提升129.4%和123.5%。全球航运紧张局势持续，有望将集装箱运价维持高位。

    　　创新服务模式，叠加双品牌协同巩固优势。今年上半年，公司“中远海运集运”与“东方海外货柜”双品牌船队携手海洋联盟各成员，正式推出DAY5 产品，涉及联盟 40 条航线、412 万 TEU 运力，航线覆盖面、交付时效得到进一步提升，取得了良好的市场反响。同时，公司中欧铁路班列、西部陆海新通道、中欧陆海快线箱量规模分别以54%、79%、 20%的增速实现同比高增。通过双品牌持续协同并发挥信息化技术优势，践行“数字赋能、智慧航运”理念，公司数字化生态新体系初步建成。展望下半年，全球经济有望共振复苏，航运市场需求规模有望持续，公司凭借领先市场的规模预计保持优势。

    　　盈利预测：我们预计2021-2023 年实现归母净利润741.07 亿元、449.10亿元与283.27 亿元，对应当前股价的PE 为4、6 和10 倍，维持“增持”

    　　评级。

    　　风险提示：海外物资需求不及预期；运价低于预期；全球贸易摩擦外贸增速下行；行业监管收紧。