科沃斯(603486):可转债发行审批落地 长期成长动力充足

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/谢丛睿/樊夏俐 日期:2021-11-11

  投资要点:

      维持盈利预测 ,目标价216 元。可转债发行审批落地,长期成长动力充足。预计21-23 年归母净利润为20.3/27.5/34.9 亿,EPS 分别为3.54/4.81/6.09 元,同比+216%/+36%/+27%,参考可比公司,给予公司22 年45xPE,目标价为216 元,维持“增持”评级。

      事件:证监会核准公司公开发行10.4 亿元的可转换公司债券,期限6年。募集资金主要投资于多智慧场景机器人项目、添可国际化运营项目、科沃斯全球数字化平台项目,三个项目分别投资8.4/3.0/1.9 亿元、其中6.6/3.0/0.8 亿元来自于可转债募资。

      影响1:加大研发资金投入,铸就技术壁垒。此次募资主要用于:1)对已有的家用服务机器人进行迭代,并开发新品类,如陪伴式机器人;2)面向如园林修剪、无接触输配送机器人等室内外多场景机器人的预研;3)基于语音语义、视觉等多传感器多通道融合的人机交互技术。这能为公司在家用机器人、商用机器人、传感器和人工智能多个领域赋能,铸就扎实的技术壁垒。

      影响2:加大海外项目运营,全球扩张加速。公司将投资4.9 亿元用于添可和科沃斯品牌的海外平台建设、本地化运营和全球数字化供应链建设,未来三年计划实现官网覆盖全球100 多个国家和地区,线上直营商城覆盖20 多个国家和地区。我们认为未来随着海外渠道建设的逐步落地,公司的海外业绩也有望实现进一步爆发。

      风险提示:原材料价格波动风险,海运压力无法及时缓解。