天邦股份(002124):出栏量爆发 下游产业链布局加速

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2021-11-10

  维持“增持”。维持公司2021-2023 年EPS 预测-2.05 元、0.01 元、0.64 元/股,维持公司目标价13.95 元,维持“增持”。

      出栏爆发式增长,出栏结构持续优化。公司10 月份生猪出栏53.64 万头,环比上升67.02%,销售收入7.9 亿元,环比上升70.2%。结构上看,我们预计育肥猪销量约50 万头,仔猪3.54 万头。公司出栏量大幅增长,我们认为主要由于:1)公司5 月自留仔猪量大幅上升;2)公司4-5 月大量外购仔猪;3)淘汰母猪增长。均重方面,公司保证育肥猪出栏均重持续稳定在125kg 上下,满足公司屠宰要求及出栏品质的可控且稳定。

      低估值养殖龙头,不断优化生产管理。公司精研于生猪养殖和屠宰,且加强与下游企业之间合作,形成规模销售,10 月份公司生猪屠宰头数为18.63 万头,占育肥猪出栏的20.69%;2021 年已累计屠宰生猪86.20 万头,公司聚焦生猪养殖屠宰业务,致力于打造从“育种到餐桌生鲜肉品及深加工肉制品产业链”。未来随着公司养殖、下游屠宰及食品加工产业链加速布局,整体产业链一体化的同时形成产业链优势,公司长期价值显著。

      风险提示:上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。