中科创达(300496):开启第二增长曲线

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘泽晶 日期:2021-11-09

与高通紧密合作,用户粘性高、技术壁垒强。创达深耕智能手机+智能汽车+智能物联网三大业务,基于多年对芯片及OS的knowhow积累服务于终端厂商,技术壁垒高,同时多年来是高通芯片的核心合作伙伴。未来随着智能化的驱动,创达所在产业链环节重要性以及用户粘性有望攀升,持续助力行业智能发展。

    高通智能驾驶芯片渗透率有望大幅提升,利好创达。根据梳理高通座舱芯片市占率高,而创达作为其核心伙伴,在高通座舱芯片项目上占据绝对先发优势。我们认为未来高通芯片凭借其消费电子领域优势+汽车多年knowhow积累,在智能驾驶上前景广阔。高通下一代智能驾驶平台产品Ride性能将追平竞争对手,并有望于2022年量产上车,创达作为Ride核心合作伙伴业务有望爆发。

    2022,智能驾驶业务有望开启公司第二增长曲线。1)公司在智能座舱域业务已经成熟,并通过合作、收购等方式拓宽自身智能驾驶能力,目前DMS、融合泊车产品均已成型,预计明年开始逐步落地,公司智能驾驶业务扬帆起航。2)高通智能驾驶芯片平台量产,公司相关开发业务有望复制座舱迎来新的爆发期。根据我们的测算,2030年中性预期之下,创达在智能座舱、智能驾驶上的空间分别为71、141亿元,汽车业务空间有望达到212亿元。其中智能驾驶业务空间是座舱的两倍,将成为公司成长的下一驱动力。

    投资建议:公司智能汽车业务有望二次高增长,传统软件业务发展稳健,将持续推动公司增长,维持盈利预测:预计2021-2023年公司的营业收入为37.4/50.8/66.2亿元,归母净利润为7.7/10.3/13.6亿元,每股收益(EPS)为1.81/2.42/3.20元,对应2021年11月5日收盘价142.80元, PE分别为79/59/45倍,强烈推荐,维持“买入”评级。

    风险提示:1)智能汽车行业发展不及预期风险;2)物联网行业发展不及预期风险;3)传统手机业务模式出现变化风险;4)宏观经济下行风险。