中鼎股份(000887):空悬项目加速突破 新能源推动公司业务

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李恒光 日期:2021-11-09

  事件:公司发布2 021年三季报。公司报告期内实现营收29.57亿元,同比-3.22%;实现归母净利润2.27 亿元,同比+25.87%。原材料涨价与海运费上升对公司业绩有一定影响,但公司海外业务恢复情况超预期,助推Q3 利润上涨。

      毛利率稳定,费用管控稳健。公司Q3 毛利率达到23.79%,同比+0.44个百分点。Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为3.30%、6.69%、1.30%、4.64%,同比分别-0.57、+1.03、-0.71、+0.04 个百分点。原材料涨价与海运费上升影响毛利率,但公司海外业务恢复情况超预期,因此Q3 毛利率依然稳定。

      坚持智能底盘业务,以空气悬挂为核心。空气悬挂系统逐步成为新能源汽车平台的主流配置,也是公司未来的重点业务。公司旗下德国AMK为空气悬挂系统的高端供应商,是行业前三的领导者。AMK 国产化落地已取得重大突破,国内电机产线及空气供给单元组装线也已落地完成。

      截至9 月底AMK 国内落地子公司安美科国内新增业务订单总量约为11.09 亿元,已取得蔚来、东风岚图等订单,未来有望拿到更多项目定点。

      大力发展底盘轻量化系统总成产品。汽车轻量化关系着新能源汽车的续航问题,公司锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展,旗下子公司四川望锦公司的核心技术产品为球头铰链总成产品,是底盘系统核心安全部件及性能部件,拥有全球领先的技术。已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个传统主机厂订单,同时在新能源头部企业取得突破性进展。

      流体管路系统产品单车价值高。流体管路系统领域,新能源汽车电池模组对于温控的要求远高于传统汽车,公司流体管理产品的单车价值从传统车上的三百元左右提升到新能源汽车单车价值近千元,公司目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大众、吉利、小鹏和理想等配套。

      盈利预测及评级:预计公司2021-2023 年归母净利润分别为10.40 亿、11.99 亿、13.92 亿,EPS 分别为0.85 元、0.98 元、1.14 元,市盈率分别为20.17 倍、17.50 倍、15.08 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:汽车需求不及预期,公司新业务开拓不及预期