行业比较月度策略报告:周期品价格回调 成长整体由跌转涨

类别:策略 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:刘雷 日期:2021-11-08

  宏观趋势:经济增长有所放缓,三季度GDP 同比增长仅4.9%,主因在于投资疲弱。9 月,制造业工业增加值仅录得2.4%的增速,制造业PMI 连续两月处于荣枯线之下。9 月,受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨影响,工业品价格涨幅继续扩大,消费价格总体稳定。我们测算四季度经济增速大概率破4%,全年增速8%左右。

      周期:10 月周期行业整体处于回调阶段,乘用车和汽车零部件反弹力度较大,由跌转涨,10 月分别上涨21%和14%。(1)能源行业:

      煤炭保供政策力度加码,发改委发声将依法干预煤炭价格,煤炭期货价格应声而落,动力煤期货价格“腰斩”;国际原油供给持续增加,但需求旺盛,国际油价持续上涨。(2)原材料行业:化工行业整体由跌转账,锂电化学品、轮胎、磷肥及磷化工保持上涨趋势;铁矿石、焦炭价格下跌,钢铁各品种价格下降;有色金属,铜涨铝跌,黄金上涨;建材,水泥价格上涨,玻璃价格下跌。(3)机械,投资增速放缓,工程机械销量继续下降。在全力保供、价格干预等政策的压力下,大宗商品价格将会有一定幅度的回调,建议继续关注有成长属性的周期股,跟踪与光伏、半导体、锂电等成长行业相关的材料(如硅料、锂、电解液)及设备子行业的业绩增长兑现情况。

      消费:9 月,社会消费品零售额有所回升,个别可选消费回暖。(1)酒类:前三季度行业利润总额增速为21%,不同档次的白酒价格9月略有回调。(2)食品饮料行业增收不增利,但在产品提价的刺激下,食品饮料10 月涨2%,上月涨13%;猪价回升,畜牧业10 月上涨6%,上月涨15%。(3)医药行业景气度高,前三季度行业总利润同比增长80.6%,但子行业市场表现受政策影响明显,出现分化,受药品集采影响,化学制药今年跌21%,国家推动中医药特色发展,中药生产今年涨9%。建议继续关注消费品的提价,关注食品、畜牧业行业的配置机会。

      成长:9 月,我国手机出货量同比下降8.1%,金属硅、多晶硅的价格上涨,储存价格下降。光伏产品普涨,上游原材料涨幅最高;汽车行业整体低迷,但新能源汽车销量持续向好。建议关注消费电子、半导体设备,此外新能源是长期的方向,但需要注意企业业绩不及预期,无法消化前期估值的风险。

      风险提示:新冠疫情反复风险;经济表现超预期;产业政策风险