厦门象屿(600057)2021年三季报点评:营收净利创新高 提质增效彰显成效

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:许光辉 日期:2021-11-08

  事件:公司2021年前三季度实现营业收入3,444.19亿元,同比增长27.87%,归母净利16.56亿元,同比增长77.56%;21Q3单季营业收入1,268.45亿元,同比增长19.47%,归母净利5.19亿元,同比增长95.08%。

      营业收入再创新高,客户结构持续优化。21Q3公司营收1,268.45亿元,YoY+19.47%。公司持续优化产品结构,优先选择流通性较强的大宗商品交易,前三季度金属矿产/农产品/能源化工三大板块经营货量分别达到0.72/0.10/0.63亿吨,合计1.45亿吨,同比增长14%。另外公司不断加强与制造业企业的战略合作,其高稳定性及低违约风险的优势为公司业务增长奠定了良好的基础,目前公司制造业企业服务量占比已达到50%+。

      毛利净利持续提升,提质增效彰显成效。公司前三季度毛利率2.26%,YoY+0.53pcts,主要受益于服务收益、金融收益、交易收益的稳定增长,其中金属矿产/农产品/能源化工分别贡献毛利31/17/19亿元,合计67亿元,同比增长78%;公司前三季度净利率达0.62%,同比+0.14pcts,盈利能力持续提升。

      核心模式复制推广,竞争优势逐步凸显。公司打造“四流合一”的供应链综合服务平台,沿着产业链上下游延伸服务,形成象屿特色的“全产业链服务模式”,目前该模式已成功运用到三大产业中,并形成了具有细分特色的供应链服务产品。长期来看,公司将逐步构建自身优势,通过持续优化客户结构、商品组合、盈利结构,加速公司 “平台化、国际化、数智化”进程,未来业绩有望实现进一步增长。

      投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为0.97/1.16/1.36元,对应最新PE分别为8/6/5/倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济风险;大宗商品价格波动;供应链业务操作风险。