新城控股(601155):A股回购美元债、H股实控人增持 认可价值、彰显信心

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:袁豪/曹曼 日期:2021-11-08

  事件:

      2021 年11 月7 日,新城控股(601155.SH)公告,公司计划由新城环球提前赎回存续金额为3.5 亿美元、2021 年12 月16 到期的美元债券,并予以注销。公司将按照债券票面的原价进行赎回,并支付投资者申报赎回债券相应截止本次赎回日的未支付利息。

      2021 年11 月5 日,新城发展(01030.HK)公告,实控人全资子公司Set Hero 于2021年1 月4 日至1 月7 日及11 月5 日在公开市场以每股均价5.96 港元购买3,207 万股新城发展股份。紧随购买事项后,实控人王振华及陈静持有新城发展股权占比提升至69.4%。

      投资要点:

      新城控股拟提前赎回美元债券,表明现金流充裕、彰显信心。11 月7 日,新城控股计划由新城环球提前赎回存续金额为3.5 亿美元的美元债券,并予以注销。该债券为3.5 亿美元/2 年/7.5%的无抵押固定利率债券,于2019 年12 月16 日完成发行,将于2021 年12月16 日到期。本次赎回的资金来源为公司自有资金。本次提前赎回境外美元债券符合公司偿债计划及发展战略,并表明公司现金流充裕、以及在行业逆境中保持财务高安全性,也将提升债券投资者和股权投资者的信心。

      新城发展实控人增持新城发展,认可新城系价值、彰显信心。11 月5 日,新城控股控股股东新城发展(新城发展持有新城控股67%股权)发布公告,新城发展实控人之全资子公司Set Hero 于2021 年1 月4 日至1 月7 日及11 月5 日在公开市场以每股均价5.96 港元购买合计3,207 万股新城发展股份,增持后其持股占比提升至69.4%。并且新城发展实控人计划将于适当时候进一步增持本新城发展公司股权。这表明实控人对新城发展以及新城控股的价值认可、并彰显对新城系的发展信心。

      前10 月销售额1,929 亿、同比+1%,累计新增27 座商场。1-10 月新城巩固累计签约金额1,929 亿元,同比+1.1%;累计签约面积1,883 万平,同比+6%;累计销售均价10,245元/平,同比-4.6%。1-10 月,公司新增建面1,410 万平,同比-36.3%;对应总地价570亿元,同比-30.3%;拿地均价4,047 元/平米,同比+9.4%;拿地/销售金额比达30%;拿地/销售面积比75%;拿地/销售均价比40%。此外,1-10 月公司累计获取27 座商场(重16 座、轻11 座);10 月底累计在手183 座(其中轻26 座)。

      投资分析意见:A 股回购美元债、H 股实控人增持,认可价值、彰显信心,维持“买入”

      评级。新城控股秉承“住宅+商业”双轮驱动战略,先发布局商业地产,打造优质成长标杆,乘风广阔消费市场;同时塑造了高周转开发成长典范,新环境下调整战略,争取更稳健持续成长。我们维持公司21-23 年每股盈利预测分别为7.84/8.74/10.00 元,对应21PE仅3.8X,20A 股息率6.9%,并且目前仅商管估值就已覆盖公司市值达1.4 倍,目前公司价值显著低估,我们维持公司目标价66.0 元,维持“买入”评级。

      风险提示:调控超预期收紧,去化率不及预期,疫情影响商场运营。