杰克股份(603337):业绩基本符合预期 盈利修复空间大

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:郭倩倩/范云浩 日期:2021-11-07

  事件:10月28日,公司发布2021年三季报。前三季度,公司实现营业收入46.35 亿元,同比增长81.14%;归母净利润3.37 亿元,同比增长41.09%;扣非后归母净利润3.20 亿元,同比增长78.29%;经营活动净现金流-1.56 亿元;单Q3,公司营收12.66 亿元,同比增长38.07%;归母净利润0.80 亿元,同比增速-48.60%;扣非后归母净利润0.74 亿元,同比增速-9.84%;经营活动现金流-2.79 亿元。

      前三季度收入基本符合预期,利润低于市场预期前三季度公司实现营收46.35 亿元,yoy+81.14%;归母净利润3.37 亿元,yoy+41.09%,前三季度公司收入实现较快增长,主要系处于缝纫设备景气上行期,同时海外订单回流提振市场需求。利润增速低于收入端增速,主要系:①原材料大宗商品上涨成本端压力加大;②人民币升值带来汇兑损益;③业务扩张及进军智联解决方案,带来管理费用及研发费用同向扩张。

      单三季度盈利承压,后续有较大修复空间

      单Q3,公司营收12.66 亿元,同比增长38.07%;归母净利润0.80 亿元,同比增速-48.60%,主要系三季度通常为行业淡季,去年三季度受疫情影响,一、二季度积压需求集中释放,叠加行业回暖初期,导致业绩基数较高。公司销售毛利率26.03%,环比提升3.95pct,主要系5 月份产品提价反映至报表;销售净利率6.52%,环比降低1pct,主要系期间费用率19.87%,环比提升5.34pct。其中,销售费用率5.27%,环比提升1.17pct,主要系公司加大营销投入所致;管理费用率6.01%,环比提升1.17pct,主要系员工人数、薪酬等增加所致;研发费用率7.87%,环比提升2.49pct,主要系加大智能成套解决方案软硬件投入所致;财务费用率0.72%,环比提升0.51pct,主要系汇兑损益增加所致。

      展望明年,智能成套、海外市场潜力大

      ①展望明年,预期国内需求基本持平,公司将依靠产品质量提高、优秀的供应商&经销商渠道建设,跑赢行业。②海外市场长期受压制,行业复苏时期,需求弹性大。2020 年以来受疫情影响海外需求压制,行业复苏延后,预期2022 年随着疫苗普及与全球防疫常态化,海外需求弹性较大。③智能成套设备业务推进良好,预期随着明年标杆工厂的顺利建设、运行,明年将会是智能成套设备渗透的标志性年份,有望拉动公司毛利率提升。

      投资建议

      预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.54、6.28、6.78 亿元;同比增速分别为44.9%、38.2%、8.0%;对应PE 分别为19.81、14.33、13.27,维持“买入”评级。

      风险提示

      经济增速大幅下滑,疫情反复影响需求,自动化缝制设备渗透率不及预期。