特发服务(300917)：业绩符合预期 管理层换届连任

　　事件：

    　　公司发布三季报，2021Q3 营业总收入4.49 亿元，同比增长59.92%。归上市公司股东的净利润为0.29 亿元，同比增长0.67%。2021 年前三个季度，营业总收入12.22 亿元，同比增长58.9%。归上市公司股东的净利润为0.85 亿元，同比增长17.15%。报告期内，公司换届选举完成，管理层保持稳定。

    　　投资摘要：

    　　业绩符合预期，收入平稳增长。

    　　公司上半年营收7.7 亿，同比增长58.31%，前三季度营收12.22 亿元，同比增长59.92%。收入平稳增长得益于口岸管养业务在内的新拓展项目的贡献。

    　　经营活动产生的现金同比增加，投资收益如期兑现。

    　　经营活动产生的现金流量净额同比增加45.47%。2021 年前三季度，经营活动产生的现金流量净额达到8750 万元。

    　　投资收益同比增加435.71%。公司将自有资金进行现金管理的额度增加至不超过人民币7 亿元，2021 年前三季度实现投资收益833 万元。

    　　毛利率受疫情补贴退坡的影响同比下滑。

    　　2021 前三季度整体毛利率为16.15%。公司2020 年前三季度和2020 年全年毛利率分别为20.5%和20.76%。疫情补贴退坡和业务拓展导致营业成本增速超过营业收入增速。

    　　公司换届选举完成，管理层保持稳定。

    　　公司于2021 年10 月14 日召开公司第二届董事会第一次会议，审议通过《关于选举公司第二届董事会董事长的议案》和《关于聘任公司总经理的议案》，同意选举陈宝杰先生为公司第二届董事会董事长，聘任崔平先生为公司总经理。

    　　陈宝杰先生和崔平先生自2018 年10 月起分别担任公司董事长和总经理，此次换届选举得以连任，管理层保持稳定有利于公司平稳发展。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年收入分别为16.1、18.3、21.1 亿元；归母净利润分别为1.3、1.5、1.7 亿元；每股收益分别为1.03、1.15、1.32 元，对应PE 分别为22.2、19.8、17.3 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务扩展不及预期风险、物业管理费率降低风险、疫情反复风险。