分众传媒(002027)重大事项点评：公司拟赴港上市 国际化征程或加速

　　事项：

    　　公司11 月4 日通过《关于发行H 股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市及转为境外募集股份有限公司的议案》，公司拟筹划发行H 股股票并在香港上市，目前尚处于前期阶段，有待于股东大会、证监会和港交所审核。

    　　评论：

    　　公司将在充分考虑现有股东利益基础上发行，发行规模不超过发行后总股本15%：公司称本次发行将在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下选择合适时间窗口进行发行。 本次发行上市拟发行的H 股股数不超过本次发行上市后公司总股本的15%（含）（超额配售权行使前），并授予国际承销商不超过前述发行的H 股股数15%的超额配售权。

    　　目的主要为进一步推进国际化战略，增强公司核心竞争力，拓宽融资渠道：

    　　我们认为公司本次募资的主要目的或是方便募集海外资金加速公司海外市场的拓展。公司2017 年起开拓海外梯媒市场，目前已经覆盖了包括韩国、新加坡、泰国、印度尼西亚等国家在内的30 多个主要城市，电梯电视设备7.4 万台（截止2021 年7 月底），其中韩国、新加坡市场已经实现盈利，公司预计今年收入将分别超过3 亿元和1 亿元。若发行成功，未来公司将有望进一步加大在东亚和东南亚市场的开拓力度，对接更多国际品牌并增强现有广告主黏性。

    　　盈利预测、估值及投资评级：由于公司港股发行具体细节还待审批，我们暂不考虑其对公司业绩产生的具体影响，仍维持预测公司21-23 年实现归母净利60.72/73.15/89.17 亿元，对应EPS 0.42/0.51/0.62 元。考虑公司历史估值和行业景气度，仍给予22 年25 倍PE，对应目标价12.75 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：广告主预算不及预期；影院票房恢复不及预期；竞争格局变化超预期，港股上市进度不及预期，海外市场开拓进度不及预期。