美亚光电(002690)2021年三季报点评:三季度业绩增速放缓 长期成长趋势不变

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯 日期:2021-11-06

  1) 第三季度业绩增速放缓。2021 年前三季度,公司实现营收实现营收及归母净利润分别为13.7 亿元(同比+31%)及4.3 亿元(同比+31%)。第三季度,公司收入及归母净利润分别为5.5 亿元及1.8 亿元,同比增速分别为4%及0.2%,主要由于基数原因,增速相对前两个季度明显放缓。

      2) 毛利率环比提升,经营性现金流较好。公司前三季度毛利率为52.4%(同比-1.2pct),其中第三季度为53.2%(同比-0.9pct),环比增加1.3pct。在大宗品原材料价格快速上升情况下,公司通过内控及产品创新等稳定了毛利率。前三季度销售费用、管理费用及财务费用分别为11.4%(同比-1.1pct)、8.8%(同比-0.7pct)及0.03%(同比-0.6pct),控制较好。前三季度经营性现金流为3.5 亿元(同比+1.5 亿元),保持较高盈利质量。

      3) 公司各项业务保持恢复增长,长期成长趋势不变。在疫情干扰下,公司业务有一定波动,但整体正呈现恢复增长态势。长期看,公司聚焦高端医疗影像领域,持续投入研发,新产品口内扫描仪及耳鼻科CT 已经开始上市销售,同时骨科CT、移动CT及手术导航等多项目产品也正在研制中。在市场开拓方面,公司口腔CBCT 产品已经开始在澳大利亚销售,同时也通过了欧洲及日本市场认证,海外市场空间打开。

      4) 盈利预测与投资评级。根据我们的盈利预测, 公司2021/2022/2023 年实现EPS 分别为0.93/1.13/1.35 元,动态市盈率分别为47/39/32 倍。疫情影响下公司各项业务正保持恢复增长;公司聚焦高端医疗影像设备领域,积极拓展新产品及海外市场,仍有较大成长空间,维持“买入”评级。

      5) 风险提示:市场竞争加剧及毛利率下滑风险;新产品新市场拓展风险。