恒生电子(600570)：主营业务平稳增长 业绩符合预期

　　事件：

    　　恒生电子于10月28日晚发布三季报，公司前三季度主营收入31.21亿元，同比上升33.48%；归母净利润6.84亿元，同比上升60.78%；扣非净利润2.74亿元，同比上升5.96%,每股EPS为0.47元，增速较快主要系去年受疫情影响基数较低。公司2021Q3单季度主营收入10.69亿元，同比上升48.72%；单季度归母净利润-3125.45万元，同比下降138.3%，归母净利润同比降幅较大主要是由于相比去年同期投资性收益降幅较大。

    　　投资要点：

    　　资本市场IT业务增速较快

    　　公司前三季度尽管银行和产业IT和非金融IT营收略有下滑，但凭借主要业务大零售IT营收增长31.07%，大资管IT增长52.18%，前三季度同比增长33.48%，我们预计随着Q4项目进入验收周期，全年业绩有望实现公司业绩指引增长20%。

    　　在手订单充足，全年业绩有望达成

    　　截至Q3季末，公司合同负债金额仍然维持高位达到了29.04亿元，表明公司在手订单仍然充足。公司在2020年年报中预计本年度营收同比增长20%，如果Q4项目验收进展顺利，有望达成公司年度业绩指引。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为51.85亿元、64.06亿元和77.70亿元，归属上市公司净利润为13.71亿、17.13亿和22.31亿元同比增长3.73%、24.99%和30.17%，每股收益分别为0.94、1.17和1.53元，现价对应PE分别为65、52和40倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1.新产品研发进度不达预期，2.新产品升级换代进度不达预期，3.疫情风险、4.资本市场风险导致客户投资不达预期。