聚灿光电(300708)：业绩表现符合预期 盈利能力或将持续提升

维持“增持 ”评级。我们维持公司 2021-2023 年的 EPS 为 0.36、0.51、0.7 元的预测,对应增速分别为 828%、41%、36%。同时参考同类型上市公司估值情况,我们维持公司2022 年50 倍的PE 目标,对应目标价为25.5 元;

    业绩表现符合预期。在行业景气度回升的带动下,前三季度,公司实现收入14.8 亿元,同比+47.1%,实现归母净利润1.3 亿元,同比+709.6%,实现扣非后归母净利润0.42 亿元,上年同期为-0.42 亿元,公司业绩表现符合预期;同时公司盈利能力显著提升,前三季度实现毛利率17%,同比+4.5pp,实现归母净利率9%,同比+7.4pp,一方面得益于芯片价格的回升,同时也得益于公司定增项目落地,公司有息负债的显著减少;

    芯片价格趋稳回升叠加产品结构升级,盈利能力或将进一步提升。公司2020 年产能对应2 寸片为1420 万片,基本都为蓝绿光芯片,目前主流芯片厂对传统芯片均无新扩产能计划,预计蓝绿光芯片价格将趋稳回升。同时,公司定增7 亿元投入中高端芯片的产能建设,主要包括Mini、车用照明以及高功率LED 芯片,完全投产将新增950 片2寸片产能。目前,高端芯片下游需求旺盛,进入门槛相对较高,公司新产能投产将有效助力公司规模与盈利能力的提升。

    催化剂。高端芯片下游需求爆发。

    风险提示。疫情反复影响需求,新增产能建设不达预期。