联创电子(002036):车载光学持续高增长 产能加速扩张

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王聪/苏凌瑶/文紫妍 日期:2021-11-05

  投资要点:

      维持“增持”评级,上调目标价至24.0元。结合公司三季报业绩情况,我们下调其2021-2023年EPS为0.30/0.48/0.67元(上次预测为0.37、0.52、0.70元)。考虑到公司车载镜头领域的领先地位,给予其2022年50倍PE,目标价24.0元。

      公司Q3业绩符合预期,车载镜头/模组产品业绩维持高增。受手机需求波动、触显业务收编以及成本压力影响,公司Q3单季度营收23.10亿元,同比减少26.65%,环比减少;归母净利润达0.91亿元,同比减少25.89%,环比增长,但Q3高清广角镜头及模组收入增长明显,增长率为86.75%,车载镜头及模组收入增长迅速,增长率达到620.06%,且盈利能力有所增强。

      车载镜头及模组产能持续扩产,未来将深度受益于需求爆发。公司车载镜头打入蔚来、特斯拉、华为供应链,并持续扩大在Valeo、Conti.Aptiv、Magna等客户的市占率,并推进与Mobileye、Nvidia等平台方案商的战略合作。其在车载镜头及模组产能加速释放,未来有望拉动公司车载光学业务持续高增长。

      高清广角及模组产品需求加速回暖,客户合作加深带来增长动能。GoPro需求恢复较好,同时公司与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域展开了深度合作;为大疆客户在航拍、智能避障开发的多个产品线正大批量产出货,有望拉动光学高清广角镜头和影像模组出货。

    风险提示。新产品验证进度不及预期;中美贸易摩擦的不确定性