中科创达(300496)事件点评：设立智能驾驶公司 打开全新成长空间

　　公司于2021 年11 月3 日晚发布《关于公司与实际控制人控制的企业共同出资设立智能驾驶平台公司的公告》。

    　　点评：

    　　拟与伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司，公司持股95%公司拟与实际控制人赵鸿飞先生控制的企业北京伽承荷华科技有限公司共同出资设立智能驾驶平台公司。智能驾驶公司注册资本2 亿元，公司出资1.9 亿元，持股95%；伽承荷华出资0.1 亿元，持股5%。智能驾驶公司成立后，将从事高级驾驶辅助系统和自动驾驶的电子控制单元及相关组件的开发、制造，以及相关的零部件、软件和技术咨询服务；相关高级驾驶辅助系统和自动驾驶系统的电子控制单元产品及相关组件、相关软件的批发和零售；汽车控制类软件、集成电路元器件的进出口等业务。

    　　加码智能驾驶与整车计算平台布局，契合公司长期发展战略公司自2013 年开始正式进军智能网联汽车领域，目前已形成了包括智能座舱、智能驾驶、智能网联、自动化测试工具在内的产品布局。2021 年，公司完成收购全球领先的自动泊车技术提供商辅易航，进一步提升了在自动驾驶领域的产品和技术优势。公司本次与伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司，有望助力公司进军智能驾驶和未来整车计算平台市场，形成从智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态，有利于公司长远发展。

    　　自动驾驶渗透率有望快速提升，千亿蓝海市场尚待挖掘目前我国自动驾驶整体处于L1-L2 水平，各大整车厂正积极研发储备L3 及以上级别的自动驾驶技术。根据IHS Markit 发布的《中国自动驾驶市场和未来出行市场展望》报告，假设国家层面的激励措施在市场上取得积极效果、规模效应在技术成本上快速显现、新兴商业模式有效推动更高级别自动驾驶的发展，未来自动驾驶的渗透率将快速提升，搭载L2+和L3 级别自动驾驶功能的新车销量在2025 年将达到50%以上，2030 年将达到70%以上。罗兰贝格预计，2030 年国内自动驾驶车端系统的市场规模将达到5000亿元，其中芯片、传感器和软件算法是主要贡献者。公司深耕智能网联汽车市场，积累了丰富的操作系统与智能座舱技术经验，有望助力产业变革。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间，公司业绩持续高成长可期。预测公司2021-2023 年营业收入为36.82、49.99、65.78 亿元，归母净利润为6.22、8.59、11.93 亿元，EPS为1.47、2.03、2.82 元/股，对应PE 为92.21、66.75、48.07 倍。过去三年，公司PE 主要运行在60-160 倍的区间，预测未来三年归母净利润CAGR为39.07%，高景气度无忧，估值水平有望维持，维持公司2021 年110 倍的目标PE，目标价为161.70 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧等。