亿纬锂能(300014)动态点评：积极产能扩建 争夺高景气赛道

　　事件：

    　　公司近日发布两则关于动力储能电池项目的公告：11 月5 日，公司公告，与荆门市政府签订《战略投资协议》；10 月28 日，公司公告，与成都管委会签署《战略合作框架协议》。

    　　点评：

    　　积极扩建动力储能电池产能，争夺新能源高景气赛道。公司公告称，受益于新能源汽车行业蓬勃发展，结合公司动力储能电池项目实际情况及未来经营发展规划，11月4日公司与荆门市政府签订《战略投资协议》，公司及其子公司计划在荆门市完成固定资产投资305.21亿元，征地约3000亩，建设年产152.61GWh的荆门动力储能电池产业园项目，荆门市政府为荆门动力储能电池产业园建设和锂离子动力储能电池配套产业的引入提供必要的支持和协助。目前已完成投资86.11亿元，已建成年产28.5GWh动力储能电池产能。在建及新建投资219.1亿元，建设年产124.11GWh动力储能电池产能。公司在提升新能源行业影响力的基础上，在荆门市引入锂离子动力储能电池配套产业，实现原材料的稳定供应。

    　　早于10月28日，公司公告与成都管委会签署了《亿纬锂能50GWh动力储能电池项目战略合作框架协议》，成都管委会在成都经开区南区预留项目用地约400亩，用于公司的项目建设。公司技术路线和产品线齐全，拥有动力储能电池和消费电池业务，在电池领域位居行业领先地位。现加快布局动力储能电池业务板块，将进一步完善公司多元化的产业布局，推动公司在锂离子动力电池市场的发展，提升公司在新能源行业的影响力和综合竞争力。

    　　随产能持续释放，动力储能电池业务将保持快速增长。今年以来随着新建产能持续释放，公司动力电池出货规模增长较大。受益于动力电池业务的放量，公司2021年前三季度业绩实现大幅增长。2021年前三季度实现营收114.48亿元，同比增长114.39%，归母净利润22.16亿元，同比增长134.18%。其中动力电池实现收入67亿元，占比约6成。公司在动力储能电池业务方面，除商用车外，Q4有望正式进军乘用车领域，在5G通信和风光储能领域获得多个大客户重点项目，预计明年将有较大新增产能释放。

    　　向上延伸布局产业链，稳定原材料供给和提升成本竞争力。今年以来公司布局上游动作频频。年初公司与德方纳米设立合资公司年产10万吨磷酸铁锂；近期与恩捷股份设立合资公司年产16亿平锂电隔膜及与之匹配的涂布膜；拟与中科电气设立合资公司年产10万吨负极材料；拟参与竞拍兴华锂盐35.29%股权布局上游锂盐。预计明年下半年将陆续有产能释放，有利于公司降低成本压力。

    　　投资建议：维持推荐评级。公司产能稳步扩充，有望充分享受新能源快速发展机遇。预计2021-2023年EPS分别为1.71元、2.52元、3.61元，对应PE分别为67倍、45倍、32倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：新能源车产销不及预期，产能释放不及预期，新产品迭代风险，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，政策风险等。