中控技术(688777):需求持续释放 关注生产控制软件

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽/范昳蕊 日期:2021-11-04

流程工业需求持续释放,上调至“买入”

    公司披露2021 年三季报,21Q1-Q3 营业收入29.22 亿元,同比增长41.3%,归母净利润3.33 亿元,同比增长37.8%,归母扣非净利润2.36 亿元,同比增长27.5%;21Q3 单季度营业收入10.90 亿元,同比增长27.1%,归母净利1.22 亿元,同比增长17.6%。21Q1-Q3 业绩增长主要原因为石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长,公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持增长。预计2021-2023 年EPS 为1.20/1.66/2.27 元(前值:1.27/1.68/2.29 元)。可比公司平均(Wind 一致预期)22E 74.0xPE,给予22E 74.0xPE,对应目标价122.93 元(前值:132.59元),上调至“买入”评级。

    依托流程工控优势,完善生产控制类工业软件布局公司为国内流程工业控制龙头,在DCS、SIS 领域市场地位领先。公司依托流程工控领域优势地位,积极完善先进控制优化、MES、能源管理等生产控制类工业软件布局,不断完善PLC、SCADA 等产品。生产控制类软件贴近生产装置,有助于发挥公司在流程工控领域积累的优势。在应用方面,中控技术G5Pro 系列大型高性能PLC 在浙江省首条全自动运行线路宁波地铁5 号线中得到应用,实现国内轨道交通BAS(环境与设备监控系统)领域的突破。我们认为公司基于流程工业控制领域积累的行业know-how,不断完善生产控制类工业软件布局,有望为公司持续增长提供动力。

    线上线下结合构建服务生态,品牌影响力增强

    据投资者关系互动平台,截至2021 年8 月,公司已建立108 家5S 店,相比5 月底增加4 家。中控通过5S 店实现销售环节的前移,通过广泛布局5S 店,覆盖全国工业园区,更加靠近客户,提升服务能力。在线上则通过PLANTMATE 平台供在线商城、需求派单、联储联备、知识培训、工业SaaS服务。我们认为通过线上PLANTMATE 平台构建了产品与解决方案推广渠道,并通过线下5S 店实现及时服务响应,品牌影响力有望持续增强,推动公司持续增长。

    关注生产控制类工业软件,上调至“买入”

    公司完善生产控制类工业软件布局,打造软硬结合的工业4.0 的智能制造解决方案,通过5S 店+PLANTMATE 平台线上线下结合模式构建资源服务生态,投入或将加大,提升费用率预测。预计2021-2023 年收入44.12/58.60/77.00亿元(维持前值),EPS 1.20/1.66/2.27 元(前值:1.27/1.68/2.29 元)。

    风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争加剧,下游需求低于预期。