芒果超媒(300413):2022招商会发布 优质剧综续力成长

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:朱珺/周钊 日期:2021-11-04

2022 芒果TV 招商会举办,丰富优质剧综储备支撑成长芒果TV 2022 年招商会10 月26 日在海口举行。公司发布2022 年丰富综艺及剧集储备,经典综艺IP 将持续迭代,另外多款创新综艺亮相,值得期待。剧集创新成效显著,22 年大作密集,更多聚焦现实生活,提供正确价值观。我们维持21-23 年公司盈利预测24.49/28.51/32.57 亿元。采用分部估值法,其中互联网视频业务可比公司21 年PS 6.4X,考虑公司强大内容能力和储备,给予PS 7X;给予运营商/互动娱乐业务可比公司21 年PE 均值16/22X;媒体零售业务可比公司21 年PE 27X,考虑业务体量较小,给予PE20X;合计目标市值914 亿元,目标价48.85 元,维持“买入”评级。

    经典综艺IP 持续高质量迭代,多款创新综艺整装待发“综N 代”将继续创新升级,据招商会信息,2022 年芒果TV 将继续推出《密室大逃脱4》《明星大侦探7》《乘风破浪的姐姐3》《披荆斩棘的哥哥2》等王牌综艺系列作;并开发多款创新综艺,重点包括:实景沉浸式连续剧推理综艺《推理开始了》;情感综艺《春日迟迟再出发》(由口碑作品《再见爱人》团队开发);音乐竞演《声生不息》(以港乐金曲为主题);以及《无名英雄》《你好外交官》《好优美的中国话》《少年三国志》等诸多创新综艺,聚焦现实主义题材,宣扬正能量和主流价值观。

    剧集创新和突破成效显著,22 年剧集大作密集21 年剧集创新和突破成效显著。据招商会,21Q1-Q3 芒果TV 已上线剧集40 多部,与头部平台接近,且内容多元化趋势和成效显著,男女性用户比例进一步均衡。22 年,芒果TV 将推出头部剧集《最可爱的你》《少年派2》

    《尚食》《男朋友典当行》等;季风剧场将推出《妻子的选择》《非凡医者》

    等,有望进一步扩大用户覆盖深广度。此外,芒果TV 还将牵头,联合全国IPTV 和各卫视,搭建全国大屏流量平台,推出“大屏聚宝盆”计划,发力智慧大屏,挖掘业务增长空间。

    体系化创新自制模式,巩固内容优势,电商业务成长可期成熟工作室体系下,“综N 代”高质量迭代,创新综艺持续涌现;剧集内容不断丰富,“季风计划”进一步发挥台网联动优势。公司在长视频领域竞争优势有望持续巩固。电商发布全新定位“上小芒,发现新潮国货”,业务成长可期。

    我们维持21-23 年盈利预测24.49/28.51/32.57 亿元,采用分部估值法,给予互联网视频业务/运营商/互娱内容/媒体业务目标市值661/143/84/25 亿元,目标市值914 亿元,目标价48.85 元,维持“买入”评级。

    风险提示:内容上线时间/效果不及预期,电商业务发展不及预期等。