工业富联(601138):各业务齐头并进 业绩稳步提升

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/马天翼/唐权喜 日期:2021-11-04

  事件:公司发布21 年三季报。

      核心观点

      业绩全面向好,经营韧性显现。公司21 首三季度取得营收305,4 亿元,yoy+8%;归母净利润110 亿元,yoy+25%;扣非归母净利润102 亿元,yoy+18%。其中Q3 单季度营收1,093 亿元,yoy+3%,QoQ+12%;归母净利润近43 亿元,yoy+21%; 扣非归母净利润42 亿元,yoy+35%,QoQ+30%;单季度营收利润同比环比均实现正增长,经营业绩全面向好。

      在全球大宗商品涨价及供应链紧张等方面的压力下,公司前三季度营收利润创近四年最佳,经营韧性显现。盈利能力方面,公司自年初起持续改善,Q3单季毛利率为8.5%,yoy+0.5pct,QoQ+0.4pct;净利率3.9%,yoy+0.4pct,QoQ+0.3pct。公司财务稳健,前三季度资产负债率54.4%,连续三年同比下降,流动比率等也在逐年提升。

      通信与移动网络设备业务持续突破。公司5G 相关设备出货顺利,延续上半年高增长态势,其中5G 基站及400G 高速路由器出货达双位数增长。5G高端精密机构件业务持续向好,公司不断拓展多元化产品和客户布局,国内高端折叠机精密机构件上量出货,同时积极布局新的产品形态,包括智能穿戴产品如TWS、AR 眼镜等。受益于疫情带来的居家办公趋势,公司智能家居产品如高速WiFi6、Doorbell、IPCamer 需求攀升,企业网络安全需求提升也带动相关设备出货高成长。

      云计算与工业互联网业进展顺利。云计算业务稳定增长,公司紧密围绕CSP客户需求,CSP 业务营收同比实现双位数增长,且占比不断提升,其边缘计算、数据中心AI Computing 及高阶显卡等产品表现亮眼。公司持续扩大国内投资,支持多家国内云端及网络设备大厂,以满足持续增长的订单需求。

      公司全球顶尖客户的数据中心算力及自动驾驶算力相关产品或将于22 年量产出货,有望增添新增长动能。工业互联网方面,公司协助新能源车头部企业广汽集团、中信戴卡、敏实集团导入工业互联网平台及灯塔工厂计划,21H1 营收近4 亿,yoy+47%。未来将全力推动工业互联网应用于消费电子、住宅工业、机械加工等其他产业,灯塔工厂业务也将拓展到半导体行业。

      财务预测与投资建议

      我们维持公司 21-23 年每股收益分别为 1.01、1.14、1.29 元的预测,采用历史平均估值法,维持给予 21 年17 倍 PE 估值水平,对应目标价为17.17 元,维持给予买入评级。

      风险提示

      精密结构件竞争加剧;工业互联网业务进展缓慢。