中科创达(300496)事件点评:设立智能驾驶公司 加码布局自动驾驶赛道

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/刘一哲 日期:2021-11-04

  投资事件:11 月3 日,公司发布公告,宣布公司拟与实际控制人赵鸿飞先生控制的企业北京伽承荷华科技有限公司(以下简称“伽承荷华”)共同出资设立智能驾驶平台公司(以下简称“智能驾驶公司”或“标的公司”)。

      设立智能驾驶公司,加码布局自动驾驶赛道:公司此次与伽承荷华共同出资设立的智能驾驶公司,其注册资本为2 亿元人民币,其中公司出资1.9 亿元持股95%,伽承荷华出资0.1 亿元持股5%。根据公告,合资标的公司的经营领域以高级辅助驾驶、自动驾驶为核心展开。我们认为本次公司与伽承荷华共同出资设立智能驾驶平台公司,是公司在智能汽车领域的又一加码布局之作,将助力公司进军智能驾驶和未来整车计算平台市场,形成从智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。本次标的公司的设立,符合公司在智能汽车领域的总体发展战略,有利于公司长远发展。

      自动驾驶市场前景广阔,强技术实力加快推进两域融合:作为未来汽车智能化的重要角色,自动驾驶蕴含着庞大的市场空间,根据麦肯锡的报告,即使目前受限于较为严格的监管政策导向,全球ADAS 和AD(自动驾驶)市场规模在2030 年仍有望达到430亿美元的规模。公司作为智能汽车行业的赛道领先者,在深耕智能座舱的同时持续积极探索自动驾驶领域:今年年初收购自动泊车领军企业辅易航;3 月与华人运通成立合资公司,并为合资公司提供包括自动智能座舱域(IDCM)与驾驶域(ADCM)在内的开放性中间层软件架构;同时,公司对高通新一代Snapdragon Ride 自动驾驶平台的开发工作也在稳步推进。基于公司在智能座舱域上的深厚经验积累与技术实力积淀,我们认为公司凭借其较强的技术实力与平台开发迁移整合能力,有望在自动驾驶领域取得进一步突破,加速推进智能汽车座舱域与驾驶域的融合,巩固并扩大在智能汽车操作平台赛道上的既有优势。

      投资建议:我们预计公司2021-2023 年EPS 预测为1.48/2.15/2.95 元,对应现价PE分别为91/63/46 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示事件:1) 5G 推广应用不及预期;2)监管落地收紧、自动驾驶推广不及预期;3)芯片迭代、供货不及预期;4)新兴互联网势力入局、行业竞争加剧;5)中美科技对抗带来的技术封锁风险等。