三七互娱(002555)2021年三季报点评:盈利超预告上限 新品表现良好

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡/夏妍 日期:2021-11-03

  业绩超越预告上限,Q3 同比高增长

      公司披露三季报,前三季度实现营业收入121 亿元、归母净利润17.21亿元,同比分别增长7%、-24%,高于业绩预告上限(业绩预告16-17亿元,同比下滑24.79%-29.21%),对应EPS 0.78 元;其中Q3 单季度实现营业收入45.72 亿元、归母净利润8.67 亿元,同比分别增长38.5%、54.8%。

      盈利能力持续改善,新品表现良好

      1)前三季度公司毛利率、净利率分别为85%、14%;其中前三季度毛利率分别为86%、84%、84%,基本保持稳定,净利率分别为3%、20%、19%,销售费用率分别为73%、53%、54%,先期新品投入对盈利的影响正在过去,盈利能力持续改善;2)新品公司自研产品《斗罗大陆:魂师对决》在全球陆续上线,实现月流水超7 亿,整体表现良好;公司新品储备充足,SLG《代号三国BY》《代号AOE》、卡牌《代号C6》、MMO《代号3D 版WTB》等陆续上线有望带动公司盈利能力持续提升。3)出海市场表现良好,2021 年三季度按月公司在国内出海厂商收入排名分别为第6/6/5 名。

      风险提示:新品不达预期;监管风险等。

      投资建议:维持盈利预测,维持 “买入”评级。

      维持盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润26/33/38 亿元,同比增速-7/28/16% ; 摊薄EPS=1.16/1.48/1.72 元, 当前股价对应PE=25/20/17x。公司发行业务继续保持领先、产品自研表现良好,海外拓展顺利,在后续丰富新品储备释放之下有望恢复较高增速,继续维持“买入”评级。