杰克股份(603337):业绩符合预期 发力成套智联设备

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/周斌 日期:2021-11-03

  结论:2021Q1-Q3 营收 46.35亿元(+81.1%),归母利润3.37亿元(+41.1%),Q3 营收12.66 亿元(+38.1%),归母利润0.8 亿元(-48.6%),符合预期。

      考虑到公司原材料成本压力较大、今明两年将提高市占率作为主要战略,利润率短期较难回到历史高点,下调 2021-23 年EPS 至1.01(-0.45)、1.38(-0.37)、1.70(-0.36)元,下调目标价至30.36 元,对应2022 年22倍PE,增持。

      市占率不断提升,利润率进入改善周期。自公司落实扩大市占率战略以来,收入快速增长,Q3 在去年高基数情况下实现高增。综合公司市占率提升、产品提价、海外疫情缓解后需求回暖等,我们认为之后几个季度公司缝制设备需求依然旺盛。Q3 公司毛利率 26%,环比+3.9%触底回升,净利率6.3%,环比-1%,主因是销售、管理、研发、财务费用率分别环比提升1.2%、1.2%、2.5%、0.5%。从趋势上看,公司利润率将随着提价、产品结构改善、规模经济等逐季回升至历史高点。

      加大研发投入,转型成套智联解决方案服务商。公司Q1-Q3支出研发费用2.5 亿元(+80%),其中Q3 近1 亿元(同比+2.2%),主要用于开发成套智联解决方案软硬件。当前服装企业尤其是大中型企业对生产设备的成套化、智联化需求紧迫,若公司战略推进顺利,将切入高毛利、市场规模超百亿的市场,有望打造第二增长曲线。

      催化剂:成套智联解决方案推进超预期

      风险提示:原材料价格大幅上涨、汇率波动加大