美年健康(002044)公司信息更新报告：局部疫情暂时影响到检 季度业绩环比改善趋势向好

　　局部疫情暂时影响到检，季度业绩环比改善趋势向好，维持“买入”评级10 月29 日，公司发布2021 三季报：2021Q3 实现营收24.64 亿元（-5.83%），归母净利润1.87 亿元（-30.04%），扣非净利润1.63 亿元（-38.5%）；经营现金流净额7.63 亿元（+2504.84%），EPS0.05 元/股。2021 年前三季度实现营收58.41 亿元（+31.57%），归母净利润-2.41 亿元（+53.91%），扣非净利润-2.13 亿元（+59.71%），经营现金流净额4.74 亿元（+168.07%）。公司处于经营改善过程中。

    　　考虑到疫情影响以及质控成本增加等因素，我们下调2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.05(原为8)、6.10(原为10)、9.14(原为13)亿元、EPS 分别为0.08/0.16/0.23 元，当前股价对应P/E 分别为92.7/46.3/30.9倍，在提升医质、品牌形象提升、数字化全方位助力等因素下，公司已经进入量、价、质三重提升的拐点期，维持“买入”评级。

    　　国内局部地区疫情加大业绩不均衡，Q4 有望逐步确认收入从收入端来看，公司健康体检业务具有季节性特征，存在上、下半年客户流量和收入不均衡的情况，由于2020 上半年的疫情影响，体检客户集中2020 下半年到检，短期内加剧了上、下半年的不均衡，由于年度体检间隔时间较短，2021 前三季度收入增速暂缓，加之2021Q3 河南水灾以及江苏、湖南、福建、哈尔滨等地区疫情反复，对业绩也造成一定影响。从利润端来看，由于门店数量的增加带来相应成本费用增加，提升医质和数字化转型背景下总部费用预计也有增加等因素，导致Q3 利润端同比负增长，但我们认为从三季报数据看，公司收入利润逐季改善，整体业绩好转趋势不变，仍对Q4 业绩恢复保持信心。

    　　加大体检主业聚焦力度，发布员工持股计划提升凝聚力10 月29 日，公司公告称拟对全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司增资17 亿元，将进一步增强其对外投资能力，从而有利于公司做大做强体检主业。

    　　公司2021 年8 月发布2021 年员工持股计划，覆盖面较大，有望提高员工凝聚力。

    　　风险提示：体检中心扩张过程中的管理风险。