泰晶科技(603738)季报点评:21Q3业绩新高 产品结构持续优化

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/张健 日期:2021-11-03

  事件:泰晶科技发布21Q3 季报(1)21Q3 公司实现营业收入3.35 亿元,yoy+73.59%,归母净利润0.76 亿元,yoy+1190.60%。(2)21Q1-Q3 实现营业收入8.98 亿元,yoy+105.84%,归母净利润1.71 亿元,yoy+1443.15%。

      点评: 21Q3 营业收入创历史新高,净利润同/环比实现高增长。(1)公司高端产能释放,高附加值产品在主营业务收入中占比提升。(2)客户资源丰富,加大优质客户导入与产品市场渗透,积极拓展新应用领域。(3)受益于 IoT、5G、可穿戴设备等行业高速发展,石英晶振行业下游需求旺盛,中高端产品国产化加速,晶振龙头持续受益。

      1.21Q3 营业收入创历史新高,净利润同/环比高增长。

      (1)公司产能释放+下游需求旺盛,21Q3 营收创历史新高:21Q3 公司实现营业收入3.35 亿元,YoY+73.59%,QoQ+7.18%。归母净利润0.76 亿元, YoY+1190.60% ,QoQ+31.74% ,扣非后归母净利润0.77 亿元,YoY+3300.14%。(2)产品结构优化+产品价格上涨,21Q3 销售毛利率44.47%:21Q3 实现毛利率44.47%,较21Q2 上涨10.44pct,21Q1-Q3 实现毛利率37.08%,较上年同期提高16.84pct。

      2. 高端产能释放,产品结构优化,持续拓展下游客户及新应用领域。

      高端产品产能释放,产品结构优化:公司加大优势产品的产能扩充,新增募投项目顺利实施推进,MEMS 微纳米光刻车间完成二期工程建设,SMD系列高端小尺寸扩大产线布局。

      客户优势显著,积极向高端品类拓展:(1)公司通过16 年的自主营销积累了丰富的客户资源,充分发挥优势稀缺kHz 产品优势,已积累一批各行业头部及重点优质客户,终端客户数量实现新增长;(2)公司积极向高端产品、车规电子等领域深度发展;快速嵌入到新的应用领域。

      3. 石英晶振行业下游需求旺盛,中高端国产化加速,晶振龙头持续受益。

      (1)政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展,loT、5G 等下游应用高景气,对小型化、高频产品的需求旺盛,高度看好行业前景;(2)大陆供应链上下游一体化的需求推动高端产品国产替代,公司处于行业领先地位,工艺提升+高端产品突破,有望进一步拓展市场份额;(3)全球市场整体供需好转,行业盈利能力处于上升通道,公司产能规模、设备自制、自产比例、后续扩产潜力优势突出。(4)作为国内晶振行业龙头,泰晶科技发行定增和募投项目量产,抢占高端产品市场份额。

      4.投资建议:晶振行业量价齐升,看好公司在下游需求旺盛+国产化替代加速背景下,积极扩产、高端产品产能逐步释放,产品结构持续优化,步入高速成长期。维持公司2021-2023 年净利润预测为2.52/4.25/6.06 亿元,维持原目标价75.3 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:公司治理风险;公司扩产不及预期;传统行业变化等。