长春高新(000661)：业绩符合预期 产品线进一步丰富

　　事件：公司公告2021年三季报，2021Q1-3实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%，实现归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%。其中2021Q3单季度实现营收32.76亿元，同比增长31.97%，实现归母净利润12.24亿元，同比增长28.78%，公司业绩符合市场预期。

    　　毛利率维持稳定，净利率呈上升趋势。公司2021Q1-3管理费用率（含研发费用）为11.50%，同比提升1.40pct，销售费用率为26.45%，同比下降3.97pct，财务费用率为-0.80%，同比下降0.10pct，整体看公司费用率呈现下降趋势。2021 年Q1-3公司毛利率、净利率分别为86.71%和39.91%，同比分别提升0.32pct、1.21pct，毛利率保持稳定，整体净利率呈上升趋势。

    　　生长激素继续维持高增长，带状疱疹疫苗先发优势明显。公司子公司金赛药业前三季度实现营业收入61.61亿元，同比增长45%，实现净利润30.42亿元，同比增长53%，金赛药业是国内生长激素龙头，生长激素业务维持高增长。子公司百克生物实现营业收入9.45亿元，同比下降11%，实现净利润2.33亿元，同比下降30%，百克生物业绩有所下滑，主要是受到新冠疫苗集中接种影响，水痘疫苗接种需求放缓，预计明年该影响逐步消除，且新产品鼻喷流感疫苗优势显著，也有望带来业绩增长。目前公司在研带状疱疹疫苗处于临床三期，预计2023年获批，国产先发优势明显，有望贡献业务增量。

    　　维持“买入”评级。预计未来三年EPS为10.43/13.70/17.47元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：生长激素放量不及预期风险，政策风险，研发不及预期风险，疫情发展不确定性风险