新钢股份(600782)2021年三季报点评:产量影响较小 硅钢做优做强

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:刘孟峦/冯思宇 日期:2021-11-03

  产量影响较小,营收逐季提高

      2021 年前三季度,公司持续优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业收入854.5 亿元,同比增长64.6%,实现归属于上市公司股东的净利润34.3 亿元,同比增长81.8%。三季度单季,公司冷轧、热轧钢材产量分别为39.8 万吨、216.8 万吨,合计同比微降1%。单季实现营业收入308.4 亿元,环比增长5.2%,再创新高;实现归属于上市公司股东的净利润10.3 亿元,环比下降28.5%。

      加快研发,硅钢产品做强做优

      公司硅钢产品快速发展,已实现无取向电工钢产品全覆盖,具备薄规格高牌号无取向电工钢产品生产能力。目前,公司新钢10 万吨高性能高牌号电工钢项目已开工建设,电机用硅钢EVI 实验室项目也在推进中,未来将进一步优化品种结构,提高公司在硅钢市场的竞争力。高附加值硅钢产品的快速成长有望为公司发展注入新动能。

      行业供给严格受控,盈利仍处较高水平

      当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。

      风险提示

      需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

      投资建议:维持 “增持”评级

      公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们小幅下调盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润46/51/55(原预测49/53/59 亿元),同比增速70.4/10.9/7.3%;摊薄EPS 为1.44/1.60/1.72 元,当前股价对应PE 为4.10/3.69/3.44x,维持“增持”评级。