佳士科技(300193)：回购彰显信心 安全边际凸显

　　事件：公司发布《关于回购公司股份方案的公告》，基于对公司未来发展前景的信心和对公司内在价值的认可，以及对公司自身财务状况、经营状况和发展战略的充分考虑，拟通过集中竞价交易方式，以自有资金不低于人民币1.5 亿元，不高于人民币3 亿元进行回购，价格不超过人民币16 元/股，实施期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12 个月，对此点评如下：

    　　回购力度大，拟用于股权激励。以拟回购价格上限和回购金额区间测算，回购股份数量不低于9,375,000 股，占公司总股本的1.94%，不高于18,750,000 股，占公司总股本的3.88%。所回购的股份拟用于实施股权激励或员工持股计划，我们认为这将进一步激发公司活力，彰显对公司远景的信心。

    　　在手现金充裕，安全边际高。公司在手现金+交易性金融资产合计16.9亿元（随着年末逐步回款有望进一步增加），与之对应目前总市值仅61亿元；且无借款，资产负债率为18.43%，体现了较高的安全边际。

    　　分红比例高，彰显投资价值。公司曾发布《2019-2021 年股东回报规划》，承诺每年现金分红比例不少于净利润的100%，2020 年股息率达7.27%（以年报发布日计），21 年会继续保持高分红，体现投资价值。

    　　看好佳士科技在数字化变革逐渐推进下市占率持续提升。电焊机行业呈现“大行业、小公司”的格局，佳士持续的研发投入在国内率先推出有代际差的新品，有望引领通用焊机领域数字机替代模拟机的变革，改变行业极度分散的状态，公司作为龙头企业将成为此轮市占率提升的受益者。

    　　投资建议与评级：预计公司2021-2023 年净利润分别为2.35 亿，3.02 亿和3.78 亿，对应PE 分别为26x、20x、16x，给予“买入”评级。

    　　风险提示：数字化焊机推广不及预期；行业竞争加剧