中远海控(601919)公司动态点评:亚欧航线表现突出 全球复苏或维持龙头红利

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:罗江南/黄安 日期:2021-11-02

  事件:2021 年前三季度公司实现营业收入2314.79 亿元,同比增长96.65%;归母净利润675.90 亿元,同比增长1650.97%;扣非归母净利润674.21 亿元,同比增长1781.54%。

      海外需求旺盛而供给有限,集运市场量价齐升。2020 年疫情在全球范围内爆发,引发全球集运行业供需失衡。我国领先世界复工复产,成为各国物资需求爆发背景下的货物主要来源国,而集装箱供给有限使得运价上涨明显,赋予公司业绩增长良机。截至今年第三季度末中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)达到3220.55 点,较今年年初增长94.18%,较去年第三季度末增长214.75%,运价持续增长。分航线看,地中海与欧洲航线运价提升最为明显,二者运价指数在今年前三季度较年初分别提升124.66%和132.68%。全球航运紧张局势持续,有望将集装箱运价维持高位。

      亚欧航线创收明显,全球经济复苏预期下或持续吸收需求。公司自2015年成为中远集团核心产业中最重要的成分,作为中远集团集装箱航运服务供应链的上市平台专注于集装箱运输与码头投资经营业务,运力上作为龙头已形成壁垒。分航线看,亚欧航线得益于地中海与欧洲航线运价提升较大而贡献较高收入。今年前三季度公司亚欧航线累计运输货运量391.22万标准箱,占公司总运输量19.13%;实现航线收入651.56 亿元,占公司总航线收入30.28%。展望未来,全球经济有望共振复苏,航运市场需求规模有望持续,公司凭借领先市场的规模预计保持优势。

      盈利预测:我们预计2021-2023 年实现归母净利润741.07 亿元、449.10亿元与283.27 亿元,对应当前股价的PE 为3、5 和7 倍,维持“增持”

      评级。

      风险提示:海外物资需求不及预期;运价低于预期;全球贸易摩擦外贸增速下行;行业监管收紧。