航宇科技(688239):业绩高增长 股权激励表明成长信心

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2021-11-02

  事件:1、公司发布2021年三季报,前三季度实现营收6.3亿元(+39.1%),实现归母净利润0.9 亿元(+86.3%);其中21 年Q3 单季度实现营收2.3 亿元(+37.7%),实现归母净利润0.3亿元(+58.6%)。2、公司发布《2021 年限制性股票激励计划(草案)》。

      业绩维持高增长,毛利率大幅提升。1)公司前三季度业绩增长较快,主要是公司航空航天、燃气轮机、能源装备锻件等销售订单增加,当期销量增加所致。2)公司前三季度整体毛利率32.6%,同比提升3.9pp,其中Q3 单季度毛利率34.6%,环比Q2 提升4.3pp;前三季度整体净利率14.5%,同比提升3.7pp,其中Q3 单季度净利率12.9%,环比Q2 下降1.5pp。3)费用率方面,公司前三季度四费总计0.9亿元,占营收的比例为14.8%,同比下降0.1pp,其中研发费用0.3 亿元(+55.9%),主要是研发项目材料及人员薪酬投入增加所致。

      公司发布股权激励草案,彰显成长信心。公司本激励计划拟授予的限制性股票数量290 万股,约占公司总股本的2.1%,授予价格为22 元/股,计划激励对象不超过120 人,占公司员工总人数(截至2021 年9 月末)的28.7%,包括董事、高级管理人员、核心技术人员等,首次授予的限制性股票21-23 年营收目标复合增速达30%,表明公司对未来业绩增长的信心。

      国内航空环锻件主流供应商,军用+商用市场维持高景气。在境内市场,公司是国内航空领域环形锻件的主承制单位之一,参与了我国多个预研和在研型号航空发动机环形锻件的同步研制,产品应用于70 个航空发动机型号、20 个燃气轮机型号、多个航天火箭及导弹型号;在境外市场,公司与GE 航空、P&W、SAFRAN、RR等客户均签订了长期协议,全面参与国际航空环形锻件市场竞争。

      盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年营收分别为9.5/13.4/19.0亿元,对应归母净利润分别为1.2/1.7/2.6 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:发动机研制进度不及预期;军队列装换装不及预期等。