高能环境(603588):资源化业务平稳推进 运营占比持续提升

类别:公司 机构:国开证券股份有限公司 研究员:梁晨 日期:2021-11-02

  内容摘要:

      事件:高能环境发布2021年三季报,实现营收54.85亿元,同比增长27.05%,归母净利润5.84亿元,同比增长41.17%,业绩符合预期。

      2021前三季度业绩增长主要是固废危废资源化利用业务开展顺利,收入及利润较上期均有较大增长,另外报告期投产生活垃圾焚烧电厂数量较去年增加;公司毛利率为23.43%,同比提升1.65个百分点,主要是运营业务毛利率较高;财务费用2.02亿元,同比增长45.32%,主要是利息费用增加所致;经营性现金流4.07亿元,同比下降22.62%,可能是公司加大固废危废原材料的采购力度,在报告期末尚未完全加工成产品售出。

      盈利预测及投资建议。公司固废危废资源化利用、生活垃圾焚烧发电等运营板块的收入和毛利持续提升,占公司总收入和总毛利的比重持续加大。靖远高能自去年下半年起产能提升,危废资源化处置量增加;阳新鹏富综合回收固危废的数量和质量均有较大提升,项目各级烘干系统实现了联产运行,处理成本缩减,进一步提升项目盈利能力。

      预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.37、9.86、13.09亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.61元,以10.28日收盘价15.85元计算,对应PE分别为17.41、13.10、9.84倍,给予公司“推荐”的投资评级。

      风险提示。公司业绩不达预期,原材料价格波动风险,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。