圣农发展(002299):行业困境中公司Α优势尽显

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋/李晓渊 日期:2021-11-02

  投资要点:

      维持“增持” 。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.44 元、0.89 元、1.61 元,维持39.28 元目标价,维持“增持”评级。

      业绩略低于预期。公司发布2021 年三季报,前三季度公司收入104.69亿元,同比增长5.21%,归母净利润3.68 亿元,同比79.6%;扣非归母净利润3.68 亿元,同比下降80.56%。

      养殖端:行业鸡价低迷,公司价格、成本优势强化,α优势尽显。三季度公司养殖端实现营业收入28.28 亿,同比增长5.01%。在行业大幅亏损之际,公司不断深化内部管理,生产成本逐步下降。面对大宗原料上涨的不利因素,公司在饲料配方替代等方面做出了一定的优化与提升,盈利能力亦回升明显。未来随着饲料原料价格下滑,鸡价维持稳定的回升,公司养殖盈利能力有望逐步增强。

      食品端:食品B 端稳健增长,爆品拉动C 端业绩。食品端稳定增长,公司高质量产品和渠道优势依旧显著。B 端:圣农凭借高质量产品和明显的渠道优势,成为餐饮企业专业的中央厨房,B 端将享受餐饮集中度提升大风口。C 端:公司围绕数据研究、全渠道营销,打造爆品基本战略,进一步扩团队、铺渠道、打造爆品,新品脆皮炸鸡有望在10 月单月突破千万销售收入。

      风险提示:鸡价低于预期。