国联股份(603613):高增长趋势延续 全年增长无虞

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:邢开允/胡朗 日期:2021-11-01

  事件:公司发布2021年三季报,前三季度公司实现:营业收入234.75亿元,同比增长134.01%,归母净利润3.39亿元,同比增长89.48%,扣非后归母净利润3.06亿元,同比增长86.74亿元,略超此前业绩预告上限。

      电商交易高增长趋势延续。业绩增长主要是B2B电商交易继续快速发展,推动收入、毛利增长,第三季度实现营收94.41亿元,同比增长123.50%,增速继续维持在高位。第三季度,公司毛利率3.01%,净利润率1.64%,环比有所下降,与公司目前持续扩张市场份额的策略相符。

      双十交易支撑显著,全年增长无虞。三季度末,公司预付款项余额为18.23亿元,较年初增长54.23%,合同负债余额10.53 亿元,较年初增长97.56%,体现公司业务继续向好趋势。同时,根据国联股份官方微信披露数据,截至2021 年多多双十电商节集采订单额达到90.58 亿元,同比增长107%,预计将对Q4 业绩形成强有力支撑,全年业绩增长无虞。同时,公司产业链“平台、数据、科技”战略布局与交易业务形成良好互动和支撑,为公司持续快速发展提供动力。

      营运效率、现金流表现稳健。前三季度公司预付款、合同负债周转率为15.12、29.59 次,同比均有所提升,同时前三季度公司经营活动产生的现金流量净额6.57 亿元,同比增长77.69%,整体经营稳健。

      投资建议:我们预测公司2021-2023年归母净利润为5.49、9.54和16.11亿元,EPS为1.60、2.77和4.68元,PE为70、41和24x,看好公司持续高成长性,维持公司“买入”评级。

      风险提示:经济发展不及预期使得下游需求受抑制;公司B2B电商拓展新平台进展不及预期。