海信视像(600060):营收稳步增长 第二增长曲线持续开拓

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟/董昕瑞/樊夏俐 日期:2021-11-01

  投资要点:

      目标价16.0 0 元,维持“增持”评级。传统业务方面,公司彩电全球市占率保持领先;新业务方面,公司推出以激光电视为核心的新型显示业务开拓第二增长曲线。公司在手现金充裕,具备较强的资金流动性。我们维持盈利预测, 预计 21-23 年归母净利润分别为13.11/15.53/17.61 亿元,对于21-23 年EPS 分别为1.00/1.19/1.35元,参考同行业我们给予公司21 年16x PE,维持目标价16.00 元,维持“增持”评级。

      营收稳步增长,“四新”业务推动第二增长曲线。公司21Q3 实现营收129.63 亿元,同比+11.95%。公司营业收入稳步增长,彩电市占率保持领先;内外销方面,公司产品均价提升推动内销额保持增长,外销表现较好;除彩电外,公司激光电视产品渗透率及市占率持续提升。

      费用管控加强,盈利能力改善。公司21Q3 毛利率为14.71%,同比-0.49pct,环比-1.04pct;净利率为2.98%,同比+0.29pct,环比+0.16pct;公司费用管控能力持续提升,盈利能力改善情况明显。

      货币资产较为充裕,存货维持高位。公司2021 年前三季度期末现金+交易性金融资产为80.07 亿元,同比-22.60%,环比-2.50%;存货为58.30 亿元,同比+69.54%,环比-11.45%。

      风险提示:原材料价格上涨、新型显示技术商业化进展不及预期、芯片供应紧缺导致出货量不及预期、海外市场需求波动等风险。