金域医学(603882):新冠和常规检测齐发力 业绩超预期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/赵峻峰 日期:2021-11-01

本报告导读:

    Q3新冠检测持续贡献较大增量,常规业务在疫情反复下持续恢复,重点疾病线增长强劲,三级医院占比提升,业绩超预期,维持增持评级。

    投资要点:

    维持增持评级。考虑核酸检测有望持续和特检业务增长,上调2021~2023年EPS 预测至4.79/4.07/4.74 元(原为4.13/3.90/4.51 元),参考可比公司估值,给予2022 年PE 40X,下调目标价至162.8 元,维持增持评级。

    业绩超预期。公司2021 年Q1-3 实现营业收入86.17 亿元(+47.87%),归母净利润16.72 亿元(+58.52%),扣非归母净利润16.48 亿元(+61.62%),单季度看,Q3 实现营业收入31.62 亿元(+ 34.39%),归母净利润6.13 亿元(+22.84%),扣非归母净利润6.19 亿元(+28.36%),业绩超市场预期。

    规模效应和项目结构优化提升毛利率0.89pct 至46.63%。

    常规业务增长彰显韧性,三级医院和重点疾病线增长强劲。Q1-3常规业务实现收入52.61 亿(+33.34%,较19 年+34.21%),Q1/Q2/Q3 分别较20年+77%/+30%/+14%(较19 年+31%/+32%/+39%)。重点疾病诊断业务持续发力,Q1-3 血液疾病诊断收入较20 年 +31.40%(较19 年+67.50%),实体肿瘤诊断收入较20 年 +38.50%(较19 年+61.30%),神经及临床免疫诊断收入较20 年 +42.80%(较19 年+54.50%)。客户结构不断优化,三级医院收入占比(不含新冠)达 34.99%,同比+4.49 pct。

    新冠检测持续贡献增量。截止21 年9 月底公司核酸检测累计超过1.7 亿人份(Q1/Q2/Q3 分别3000/3700/7100 万人,贡献收入11.54/ 9.56/12.47 亿元)。常态化防控需求下新冠有望持续贡献增量。抗疫显著提升公司品牌和认可度,创新投入加大,数字化转型顺利推进,后疫情时代大有可为。

    风险提示:新冠疫情发展不确定;常规业务恢复和新业务拓展低于预期。