超声电子(000823)：单季盈利创历史新高 龙头地位稳固

　　本报告导读：

    　　公司Q3营收与归母净利润创单季度历史新高。其在高端PCB产品龙头地位稳固，深度受益苹果新品拉货及汽车用板需求提升，同时其液晶显示屏产品结构持续优化。

    　　投资要点：

    　　维持增持评 级，上调目标价至18.42元。我们上调2021-2023年EPS为0.81/1.02/1.29 元（上次预测为0.78/0.96/1.21 元）。给予公司2022年18.06 倍PE，目标价18.42 元。

    　　公司Q3营收与利润创单季度历史新高，超预期。受益于大客户新品拉货以及汽车PCB需求提升，公司Q3 营收17.95 亿元，同比+35.04%/环比+6.41%；归母净利润1.25 亿元，同比+56.26%环比+31.68%。

    　　扎根优质客户高端PCB供应链，苹果新品拉货以及汽车用板需求提升，将带动公司高成长。在消费电子领域，公司在Any-layer 任意层互联HDI 技术中遥遥领先，且是苹果SLP 连接板interposer 主供，产品技术壁垒高筑，公司地位稳定，深度受益于苹果新机出货拉动以及单机SLP 面积及价值量的进一步提升。在汽车板领域，汽车智能化、网联化提速且新能源车占比提升进一步带动汽车PCB 需求。公司技术实力突出，产品涵盖高端雷达板、高频高速板、高阶HDI 等，目前已打入国内外众多终端车厂。同时公司在超薄及特种覆铜板等上游原材料领域具备产能和技术优势，实现产业链一体化布局。

    　　公司液晶显示屏产品结构持续优化。车载显示屏向“大屏+多屏+联屏”化迈进，同时工控等领域增量空间也有望进一步打开。公司在液晶显示器、触摸屏及触显模组领域技术领先，未来受益于车载等市场需求释放，公司产品结构将进一步优化。

    　　风险提示。人民币升值导致汇兑损失；疫情反复